【摘要】过度投资作为公司非效率投资的重要形式之一，在我国经济转型时期普遍存在，2008年金融危机之后，政府为了应对金融危机对我国经济的影响出台了一系列的金融、产业等相关政策，这使得我国的过度投资现象更严重。无论是企业还是政府相关部门一直都在努力采取措施来改善我国这种过度投资的现状，但从结果来看治理效果并不明显，因此为了能够采取更有效的方式来治理这一问题，深入探究过度投资的影响因素及其作用机制就非常 […]

【摘要】近年来,伴随着民营经济的蓬勃发展,出现了民营企业政治参与的热潮,民营企业家在创造财富的同时也在积极构建政治关系。在转型经济的制度背景下,政治关系作为一种非正式的替代机制,有利于保护企业产权免受政府侵害,使企业更容易获得银行贷款,承担较轻的税负,并拥有更大的市场势力,从而能够在一定程度上缓解制度缺陷给企业发展带来的阻碍。然而,另一方面,政治关系为政府干预提供了便利。在政府干预下,企业承担了更 […]

【摘要】随着我国经济的持续高速增长,许多企业都获得了前所未有的发展机会,而投资扩张是企业把握市场机会的必由之路。但由于投资决策过程极其复杂,企业的投资行为并不总能实现企业价值最大化目标。其中存在的过度投资现象影响了企业资源的有效配置,损害了股东利益和企业价值。根据委托代理理论及管理者权力理论,管理者会利用权力进行机会主义寻租行为。投资活动是企业规模扩张的主要方式,能为管理者带来更高的薪酬、更多的可 […]

【摘要】投资决策作为公司重要战略经营决策,对企业的发展壮大具有重要的推动作用,但投资对企业发展的推动是以有效投资为前提条件的。如果不考虑投资效率而盲目过度投资,就可能会使企业陷入财务风险。在中国转型经济特有的制度背景下,政府干预和企业经理建立“商业帝国”的动机,使得民营企业过度投资问题较为严重。而现有研究表明,完善的公司治理机制可以提供有效的监督,并激励企业更有效地利用资本,从而提高公司投资决策效 […]

【摘要】投资决策居于企业财务管理决策的核心地位,偏离合理投资的投资决策可能造成过度投资或者投资不足,影响企业的长期发展。近10年是家族企业快速发展的阶段,很多家族企业随着规模的不断壮大陆续上市并扩大投资规模,由于家族企业的企业治理有其自身的“家族特性”,这些“家族特性”很有可能影响企业的投资决策和投资效率。首先,本文以2009-2011年家族上市公司为研究对象,建立非效率投资衡量模型,通过统计和分 […]

【摘要】近年来,我国部分行业面临产能过剩的挑战,其中不仅包括水泥、钢铁、电解铝、平板玻璃等传统行业,还包含一些新兴行业如光伏电池、多晶硅、风电设备等。以光伏行业为例,短短数年内,全国20多个地区先后建立了几十个光伏产业园。从2005年起,两年时间内相继有11家中国光伏企业在海外上市。这种新兴行业的暴利让越来越多的企业加入到这场疯狂的追逐中来。在这个过程中,民营企业不仅是行业先锋,更是行业的主力军。 […]

【摘要】内部控制逐渐成为全球关注的热点与焦点，2010年制定的企业内部控制配套指引与2008年颁布的内部控制基本规范，共同构建了中国企业内部控制规范体系，这给内部控制建设提供了指导。内部控制的预期目的之一是实现控制主体的经营效率和经营效果，这属于内部控制经济后果的研究。目前，国外学者对于内部控制带来的经济后果有不同的结论，而我国现有的理论研究却鲜有涉及。本文基于这种情况，参考国内外已有的研究成果， […]

【摘要】公司债务契约成立之后,签约人间的信息不对称可能导致债权人的合法权益得不到充分保障,这一点在公司发生财务危机时或公司管理层机会主义投资行为中表现得尤为突出。因此,债权人基于减少债务违约风险的考虑,可能要求在债务契约中加入限制公司过度投资行为的相应条款,或改变债务期限金额等条件,来保护自身利益,而债权人这些策略直接或间接影响公司投资决策行为。本文在梳理现有国内外相关文献的基础上,基于委托代理理 […]

【摘要】由于资产减值的计提符合稳健性原则,因此本文以资产减值为视角研究稳健性对我国中央企业过度投资以及企业价值的影响。首先,在梳理相关文献的基础上借鉴Richardson(2006)的投资效率模型衡量我国中央企业是否存在过度投资,实证结果表明,我国中央企业存在明显的过度投资行为,而且企业持有的自由现金流是导致我国中央企业过度投资的重要原因之一。其次,在投资效率模型的基础上根据回归模型的残差挑选出存 […]

【摘要】经济高速发展也带来了过度投资现象的出现，企业作为投资的主体，其投资效率一直是公司治理的核心。投资行为直接影响公司经营发展的方向和未来现金流增长的速度乃至企业价值。股权激励作为一种制约过度投资的方法，于2005年底得到了我国法律上的认可，实施股权激励的公司也从最初的43家到2011年末的114家。但是同时必须也注意到股权激励才刚刚在我国实施，股权激励制度与公司的股权结构和企业制度还处在磨合阶 […]