政治关系、预算软约束与过度投资

【摘要】近年来,伴随着民营经济的蓬勃发展,出现了民营企业政治参与的热潮,民营企业家在创造财富的同时也在积极构建政治关系。在转型经济的制度背景下,政治关系作为一种非正式的替代机制,有利于保护企业产权免受政府侵害,使企业更容易获得银行贷款,承担较轻的税负,并拥有更大的市场势力,从而能够在一定程度上缓解制度缺陷给企业发展带来的阻碍。然而,另一方面,政治关系为政府干预提供了便利。在政府干预下,企业承担了更多的政策性负担,导致企业预算软约束。预算软约束所造成的债务治理失效以及非效率投资行为,不仅降低企业价值,还使得企业缺乏创新活力,从而导致经营效率低下,难以实现资源优化配置,还有可能使银行的贷款无效率并引发金融风险。现有文献关于预算软约束的成因探讨,对国有企业解释力较强,同时,对于预算软约束导致企业投资效率问题也大多是集中在国有上市公司中的讨论。本文基于我国转型时期特殊的制度背景和民营企业积极构建政治关系的普遍现象,试着提出以下几个问题：第一,政治关系影响下的民营企业是否也会存在预算软约束；第二,如果是,那么政治关系影响下的预算软约束是否会导致企业过度投资；第三,不同政治关系强度影响下的预算软约束和过度投资的程度是否相同。本文以2007-2011年沪、深两市民营上市公司为研究样本,研究了政治关系影响下的民营企业预算软约束与过度投资问题,研究发现：有政治关系的民营企业更容易形成预算软约束,进而引发企业过度投资；并且政治关系越强,企业预算软约束程度越高,过度投资问题越严重。进一步研究发现,政治关系所导致的预算软约束和过度投资问题在市场化程度较低、政府干预程度较高和金融发展水平较低的地区更为严重,而在市场化程度较高、政府干预程度较低和金融发展水平较高的地区,政治关系导致的预算软约束和过度投资问题不明显。本文的研究深化了对民营企业政治关系与企业价值之间关系的认识,同时对完善市场机制和转变政府职能具有一定的启示意义。
【作者】刘彦；
【导师】裘益政；
【作者基本信息】浙江工商大学，会计学，2014，硕士
【副题名】来自中国民营上市公司的经验证据
【关键词】政治关系；预算软约束；债务治理；过度投资；

【参考文献】
[1]田丽娟.纯电动轿车多领域统一建模与操控稳定性仿真分析[D].广东工业大学,机械工程（专业学位）,2014,硕士.
[2]李阳.人本主义心理咨询理论在高校思想政治教育中的运用[D].吉林大学,思想政治教育,2013,硕士.
[3]马欢.公务船碰撞的法律问题研究[D].大连海事大学,法律,2013,硕士.
[4]余波.网络财务——铁路客运公司（集团）财务管理发展方向的研究[D].重庆大学,工商管理,2003,硕士.
[5]CHENPENGJIE.浅析以美剧提升中国英语学习者跨文化交际能力的可行性[D].西安外国语大学,英语语言文学,2013,硕士.
[6]曾亚非.大学国学教育发展的困境及出路分析[D].西南大学,高等教育学,2013,硕士.
[7]谢帆,张波,丘东元.基于松散耦合变压器的全桥谐振变换器非线性行为分析[J].电力系统自动化,2014,03:47-51+58.
[8]钟迪帆.基于组织种群生态观的企业集群演进及影响因素研究[D].浙江大学,2006.
[9]柳爱珍.基于作物茎流和FPGA的温室环境控制系统设计[D].南京农业大学,检测技术与自动化装置,2013,硕士.
[10]任秀娟.二氧化锰吸附控制藻类胞外有机物引起的超滤膜污染[D].哈尔滨工业大学,土木工程,2014,硕士.
[11]本报见习记者牛仲逸.三利好致石墨烯概念涨势如虹逾亿元大单涌入3只个股[N].证券日报,2014-05-28A03.
[12]柯雅思.益气通络方治疗早期糖尿病肾病气虚血瘀证临床观察[D].北京中医药大学,中医内科学,2013,硕士.
[13]龙明伟.DL园林公司经营战略研究[D].广东财经大学,工商管理（专业学位）,2014,硕士.
[14]徐瑶.社会主义核心价值体系视野下文化自信的培育研究[D].大理学院,马克思主义基本原理,2013,硕士.
[15]寇玉霞.紫草素诱导人涎腺腺样囊性癌细胞凋亡及机制的探讨[D].辽宁医学院,口腔临床医学,2012,硕士.
[16]李沛林.“中国制造”联想赴美考察随感之五——营销篇[J].冶金财会.2004(08)
[17]吴昊.武育粳3号条纹叶枯病抗性和食味品质的定向改良研究[D].南京农业大学,作物,2013,硕士.
[18]李玉堂.跳视诱发双眼竞争中知觉转换的眼动研究[D].华中师范大学,基础心理学,2014,硕士.
[19]王姝文.汉语普通话单音节多维嗓音语音学分析[D].西北民族大学,语言学及应用语言学,2012,硕士.
[20]王亚男.高等院校人力资源信息系统分析与设计[D].天津大学,软件工程,2013,硕士.
[21]邹会宗.沥青混合料动态模量试验研究[D].长安大学,道路与铁道工程,2013,硕士.
[22]高姗.初中生数学学习倦怠的影响机制及其对策研究[D].湖南师范大学,学科教学（专业学位）,2014,硕士.
[23]董方军.铁矿石市场价格机制研究[D].北京交通大学,2010.
[24]王海波.包头市昆区劳动监察“两网化”管理模式的运营与优化[D].内蒙古大学,工商管理,2013,硕士.
[25]郎需强.基于微多普勒效应的昆虫运动雷达回波特性研究[D].山东农业大学,农业机械化工程,2014,博士.
[26]孙斌.上市公司管理层收购法律问题初探[D].安徽大学,法律,2003,硕士.
[27]袁曾壮.动物衣原体TaqMan-MGB探针多重荧光定量PCR方法的建立及应用[D].西南大学,预防兽医学,2014,硕士.
[28]颜昌国.国际自动控制联合会(IFAC)简介[J].自动化学报,1980,02:155-156.
[29]蔡勇.全业务竞争态势下中国电信战略选择研究[D].湖北工业大学,企业管理,2014,硕士.
[30]李梦婷.“致人重伤、死亡”的立法问题研究[D].湖南师范大学,刑法学,2014,硕士.
[31]王理正.湖南红太阳光电公司市场营销策略研究[D].湖南大学,工商管理,2012,硕士.
[32]王萍.电机机座加工关键工序分析与控制研究[D].佳木斯大学,机械制造及其自动化,2012,硕士.
[33]夏炳江.地塞米松致骨质疏松肾阴虚型病证结合模型构建与评价的实验研究[D].浙江中医药大学,中医骨伤科学（专业学位）,2014,硕士.
[34]陈远汉.中速艇艉部结构振动问题的设计处理[J].船舶工程.2002(02)
[35]记者余齐斌通讯员卢卉.易能新材料启动石墨烯产业发展[N].马鞍山日报,2015-05-11003.
[36]朱迪.城镇化居民幸福感的影响因素研究[D].苏州大学,应用心理学,2014,硕士.
[37]单鹏飞.矿山高陡边坡稳定性三维物理模拟实验研究[D].西安科技大学,采矿工程,2013,硕士.
[38]梁文.铜绿假单胞菌中对碳青霉烯类抗生素耐药相关基因的筛选及研究[D].西北大学,微生物学,2014,硕士.
[39]吴际,黄传河,王丽娜,吴小兵.基于数据挖掘的入侵检测系统研究[J].计算机工程与应用,2003,04:166-168+191.
[40]韩宇.《天工开物》饮食制作类词语研究[D].内蒙古师范大学,汉语言文字学,2012,硕士.
[41]朱希彦.长沙市幼儿园办园理念及其实践的研究[D].湖南师范大学,学前教育学,2013,硕士.
[42]朴千荣.对中国西部大开发中旅游业的文化思考[D].中央民族大学,民族学,2004,硕士.
[43]焦兰淇.我国创业板信息披露监管制度研究[D].辽宁大学,法律,2012,硕士.
[44]仝晔芝.非物质文化遗产与秦镇城镇空间关联性研究[D].长安大学,城市规划与设计,2014,硕士.
[45]张灵英.从晚近创作看郭小东的文学江湖[D].广东技术师范学院,中国现当代文学,2014,硕士.
[46]于彭伟.Maillard反应产物抗氧化性能、有害成分分析及其对猪肉保鲜效果的研究[D].南京农业大学,食品科学,2011,硕士.
[47]陈晓飞.抗玉米赤霉烯酮和黄曲霉毒素B_1抗体的制备和评价[D].吉林大学,食品科学,2014,硕士.
[48]马永贞.城市老年人社区参与问题调查报告[D].安徽大学,社会工作,2014,硕士.
[49]崔丽娟.输气管道泄漏监测及定位技术研究[D].太原科技大学,电路与系统,2013,硕士.
[50]王丽丽.超声心动图评估单纯肥胖对青年人右心结构及功能的影响[D].南昌大学,影像医学与核医学,2014,硕士.