股权激励对上市公司过度投资的影响研究

【摘要】经济高速发展也带来了过度投资现象的出现，企业作为投资的主体，其投资效率一直是公司治理的核心。投资行为直接影响公司经营发展的方向和未来现金流增长的速度乃至企业价值。股权激励作为一种制约过度投资的方法，于2005年底得到了我国法律上的认可，实施股权激励的公司也从最初的43家到2011年末的114家。但是同时必须也注意到股权激励才刚刚在我国实施，股权激励制度与公司的股权结构和企业制度还处在磨合阶段，因此我国上市公司是否适合股权激励的制度或者如何建立我国自己的股权激励都是国内学者对股权激励研究的核心内容。本文针对股权激励对上市公司的过度投资的影响研究，在股权激励理论和过度投资驱动理论的基础上，结合我国上市公司股权结构与股权激励的现状，引入股东控制权与股权激励的冲突并给与理论分析提出假设。实证检验部分，对于过度投资的识别，本文采用了Richardson（2006）预期投资模型选取了2006-2011的上市公司作为初始研究样本进行研究，采用面板数据进行分析统计，方程的残差表示实际投资额与预期投资额的差值，残差为正则为过度投资，从而筛选出过度投资的数据。在检验股权激励对过度投资影响分析中，首先对股权激励进行内生性检验。在确定股权激励不存在内生性后，股权激励与过度投资直接的回归方程显示，股权激励对过度投资不存在显著影响。引入本文的创新点，股东控制权与股权激励的冲突概念后，股权激励对过度投资存在了显著的抑制作用。然后本文选取了股东控股模式、股权性质、股权制衡度和公司成长性四个指标看其如何影响股东控制权与股权激励的冲突，从而影响股权激励对过度投资的效果。本文的主要几个结论：①股权激励对过度投资存在显著的抑制作用；②股东控制权与股权激励存在冲突；③绝对控股下，即股东控制权与股权激励并不存在冲突，相对控股模式下，股东控制权与股权激励存在很大的冲突，抑制了股权激励的效果；④非国家终极控股公司的股东控制权与股权激励存在着冲突；⑤股权制衡度抑制了冲突（虽然是非显著的）；⑥公司成长速度越高，股东控制权与股权激励的冲突越高。
【作者】唐圆；
【导师】卢斌；
【作者基本信息】南京财经大学，金融学，2013，硕士
【关键词】股权激励；过度投资；冲突；

【参考文献】
[1]苏克轩.中越土地征收制度比较研究[D].浙江工业大学,2013.
[2]朱泉.中医证候机理研究思路的反思[J].现代医药卫生,2005,20:2816-2817.
[3]郑春昊.连云港港宁投资开发有限公司发展战略研究[D].安徽大学,工商管理,2013,硕士.
[4]金磊.华夏民居瑰宝——陕西韩城党家村[J].建筑.2004(04)
[5]张超.论怀疑主义对民主的影响[D].华侨大学,马克思主义哲学,2004,硕士.
[6]武怡.我国现阶段科研诚信研究[D].中北大学,思想政治教育,2013,硕士.
[7]华德志.公众预期的形成机制与货币政策预期管理研究[D].安徽大学,金融学,2013,硕士.
[8]王黎一.个体化的生活习惯干预对超重、高血压、高血脂和高血糖治疗的有效性[D].河北医科大学,流行病与卫生统计学,2014,硕士.
[9]郑奇.双自由度类人上肢的设计及气动执行器的研究[D].天津大学,测试计量技术及仪器,2004,硕士.
[10]刘幸乐.影响靛蓝染色效果的因素分析及染色体系的优化设计[D].河北科技大学,纺织工程,2013,硕士.
[11]戴宝硕.论上世纪九十年代末期以来大陆电视娱乐节目中女性意识的嬗变[D].南京师范大学,广播电视艺术学,2012,硕士.
[12]张卫华.高中美术生数学学习能力的培养研究[D].山东师范大学,教育（专业学位）,2013,硕士.
[13]张岩.基于二自由度控制的力伺服系统分析设计[D].哈尔滨工业大学,控制科学与工程,2014,硕士.
[14]孙晓阳.高星级酒店成本控制研究[D].河北大学,会计,2014,硕士.
[15]李晓光.曲率理论研究碳纳米管的空位缺陷稳定性[D].内蒙古科技大学,材料物理与化学,2014,硕士.
[16]刘建丽,张文珂,张芳芳.中央国有企业投资管控效率对股东回报的影响——基于国有企业股权多元化目标的研究[J].中国工业经济,2014,08:109-121.
[17]张凯.非全日制用工的法律规制问题研究[D].安徽大学,民商法学,2013,硕士.
[18]黄慧.空气中苯系物检测及其污染防治[D].中南民族大学,分析化学,2013,硕士.
[19]郭九鹭.高速公路通信融合系统研究及设计[D].长安大学,控制工程（专业学位）,2013,硕士.
[20]朱晓帆.建设银行漳州分行个人金融产品营销策略研究[D].华侨大学,工商管理（专业学位）,2013,硕士.
[21]浩洁.文学的想象力与思想的社会性[D].海南大学,文艺学,2012,硕士.
[22]王晓颖.上市公司盈余管理与资本市场反应关系研究[D].浙江工业大学,2013.
[23]连小龙.多种可再生能源互补的联合循环系统研究[D].兰州理工大学,热能工程,2014,硕士.
[24]穆晶.双眼植入多焦点人工晶状体与单眼视设计术后视功能及满意度的比较研究[D].南京大学,眼科学,2013,硕士.
[25]郑莹莹.一类分布时滞神经网络稳定性研究[D].曲阜师范大学,运筹学与控制论,2013,硕士.
[26]罗超.仿生复眼式全景探测及跟踪系统研究[D].天津大学,仪器科学与技术,2013,硕士.
[27]岳鹏德.基于图嵌入的图匹配算法研究[D].西安建筑科技大学,信号与信息处理,2013,硕士.
[28]易小伟.替普瑞酮对门脉高压性胃病胃黏膜上皮细胞紧密连接蛋白表达的影响[D].河北医科大学,内科学（专业学位）,2014,硕士.
[29]王慧珍.加工零件全自动化编程测量和误差补偿[D].天津大学,仪器仪表工程,2004,硕士.
[30]李萌.柳家庄煤矿大采高综采沿空留巷围岩控制技术研究[D].中国矿业大学,采矿工程,2014,硕士.
[31]陈晓玉.水杨酸根离子选择性电极及基于氧化亚铜的癌胚抗原电化学免疫传感器的研究[D].石河子大学,2014.
[32]段富.大型梯级引水工程自主优化调度模型及其仿真研究[D].太原理工大学,2010.
[33]张悦怡.信用卡消费者权益保护法律问题研究[D].华东政法大学,经济法,2012,硕士.
[34]刘学芳.宫内发育迟缓幼鼠海马组织中NPY的表达及其与学习记忆和情感行为的关系[D].河北医科大学,儿科学,2014,硕士.
[35]徐晗溪.浅析韩非大一统的功利思想[D].海南大学,中国哲学,2014,硕士.
[36]张军.利用mRNA差异显示技术克隆球孢白僵菌在蝉蜕和蚕血淋巴诱导下的特异表达基因[D].安徽农业大学,森林保护学,2012,硕士.
[37]蔡凤.降解酸性偶氮染料的耐盐菌的分离筛选及其脱色性能研究[D].江苏科技大学,生物化学与分子生物学,2013,硕士.
[38]黎智敏.《儒教具备的和谐本质》翻译报告[D].山东大学,英语口译（专业学位）,2013,硕士.
[39]冷翠婷.聚吡咯/二异氰酸酯改性磺酸盐型有机硅导电材料的合成与性能研究[D].陕西科技大学,有机化学,2013,硕士.
[40]张艺.北京山区森林植被结构对降雨输入过程的影响[D].北京林业大学,水土保持与荒漠化防治,2013,硕士.
[41]葛甜甜.基于转移概率的Markov跳变系统鲁棒预测控制[D].鲁东大学,运筹学与控制论,2013,硕士.
[42]李超.S公司的VMI仓库管理研究[D].苏州大学,工商管理（专业学位）,2014,硕士.
[43]曹承安.二维多孔碳基复合材料的石墨烯模板法制备及其应用研究[D].上海交通大学,2014.
[44]许维薇.西域女子形象对中国文学的贡献研究[D].新疆师范大学,中国古典文献学,2013,硕士.
[45]赵盟.从杨维桢看元末隐士书风[D].曲阜师范大学,美术学,2013,硕士.
[46]古力明.德州市陵县大李社区两区同建规划研究[D].河北工业大学,工商管理,2013,硕士.
[47]丘理.皮鞋是最适合儿童的鞋[J].皮革科学与工程.2002(03)
[48]石丽.邮储银行内蒙分行农户小额贷款风险管理研究[D].内蒙古大学,工商管理,2013,硕士.
[49]周海.石化企业安全管理信息系统的实施管理[D].浙江工业大学,2013.
[50]陈文倩.基于Schiff碱配体配合物的合成、结构及性质研究[D].苏州大学,无机化学,2012,硕士.