【摘要】本文借鉴伊志宏、李艳丽和高伟（2010）的研究，根据机构投资者与被投资公司是否存在现有的或潜在的商业关系和政策对其投资行为的限制，并且在结合中国机构投资者自身特征的基础上将机构投资者划分为压力抵制型机构投资者和压力敏感型机构投资者。本文基于我国2009-2012年沪深A股上市公司的经验数据，选取591家上市公司作为样本，采用实证研究的方法探讨了压力抵制型机构投资者和压力敏感型机构投资者持股 […]

【摘要】投融资行为是公司主要的经营活动之一，有效率的投融资活动是实现公司价值最大化目标的基础。目前，低效率的投融资活动已日渐成为制约我国上市公司可持续发展的突出问题，因此，理论界和实务界不少学者都将有效解决低效率投融资作为了自己的研究重点，并取得了不少成果。自上世纪八十年代以来，机构投资者积极主义在欧美发达国家资本市场上掀起了一股新的浪潮，如今已经成为各国资本市场发展中不可替代的支柱力量。近几年以 […]

【摘要】股权分置改革之后,定向增发作为一种新的股权融资方式,一推出就受到了市场上的关注和青睐,逐步成为了中国资本市场上股权融资的主流方式。那么在定向增发中,机构投资者充当了什么的角色?他们是否有私人信息?如果有,能不能够利用私人信息获得更多更好的股票?定向增发中,是否存在利益输送行为?文章重点回顾了定向增发和利益输送有关的研究,并在此基础上提出了我们的设想。文章选择了2008-2011年间的401 […]

【摘要】1998年3月，经过证监会批准，新成立了两只封闭式基金，监管层对机构投资者的作用开始加以重视。加入WTO以后，随着我国经济的增长和金融市场的逐渐开放，证券市场在我国国民经济中的重要作用日益显现。在此背景下，监管层开始从政策层面超常规支持机构投资者的发展，从而使我国的证券市场形成了包括证券投资基金、保险公司、社保基金和QFII在内的诸多机构投资者体系，机构投资者的总规模也得到了前所未有的壮大 […]

【摘要】我国市场体制还不完善,上市公司治理结构存在不足,对关联交易的规范还未形成体系,以致上市公司利用非公平关联交易进行利润操纵,大股东及其他关联方利用非公平关联交易攫取上市公司利益的现象时有发生。因此,寻求一种新的方式,对大股东形成更有效的约束成为当务之急。机构投资者是近二十年发展起来的新兴投资力量,随着机构投资者的壮大,越来越多机构投资者参与到公司治理中,加强对非公平关联交易的监督,以抑制大股 […]

【摘要】早在上个世纪,国内外众多学者就以应计制盈余管理为角度,研究了机构投资者与公司治理之间的关系。近年来,研究者发现上市公司会通过应计制盈余管理和真实盈余管理两种手段来调节利润(Roychowdhury2006,张听2008)。然而,随着各国会计准则的完善,公司通过应计制盈余管理调节利润的空间越来越少,管理层不得不转向更为隐蔽的真实盈余管理。真实盈余管理主要通过削减广告费用、研发支出和维修费用, […]

【摘要】本文主要从个人投资者和机构投资者比较分析的视角研究我国A股市场投资者的过度自信行为。本文在Gevais和Odean(2001)以及STV(2006)等学者的研究基础上研究认为,过度自信使投资者将高市场收益率归功于其优秀的投资能力以及私人信息从而带来更多的市场交易,并在理论研究基础上采用实证分析的方法进行多角度对比研究。在实证研究方面,本文以2004年7月至2013年6月我国A股市场的股票为 […]

【摘要】CAPM模型是现代财务、金融理论的基础，该模型的关键指标α系数被称为证券的特征收益率或超额收益率，在学术研究和证券实务领域都具有广泛的应用，α系数在实证研究中具有时变、均值回归的特征。估算CAPM模型关键指标的方法是证券特征线法，α系数就是该回归线的截矩。而随着经济的发展，以各类投资基金为代表的机构投资者已成为证券市场的主要参与者，它们的交易行为对证券市场产生了非常重要的影响。机构投资者在 […]

【摘要】在我国资本市场上，盈余管理是上市公司管理层操纵财务信息的普遍方式。盈余管理直接会对上市公司财务信息的真实性产生负面影响，降低财务信息的真实性与可靠性，影响投资者据此做出的决策，扰乱我国证券市场的正常运转。二零零零年，中国证监会开启了在我国证券市场上大力发展机构投资者的序幕，随后机构投资者这一群体在我国证券市场上如雨后春笋般不断发展壮大。机构投资者区别于资本市场上普通投资者之处，在于其专业分 […]

【摘要】自20世纪80年代起,机构投资者在西方发达国家迅猛发展。公司的股权结构随着机构投资者规模的不断壮大也逐渐发生了一些变化,机构投资者放弃了采用传统的“华尔街规则”来保护其投资资本的价值,而是选择采用积极参与公司治理的“用手投票”方式替代简单抛售股票的“用脚投票”方式。这一转变对世界各国的公司治理产生了积极深远的影响。正是在这样一个时期,随着我国资本市场的进一步发展,我国机构投资者也出现类似趋 […]