【摘要】我们认为，新股发行首日回报（IPO抑价率）并不能真正反映IPO的定价效率。为控制新股发行高抑价现象，上海证券交易所和深圳证券交易所都出台了不同的停盘规则，当盘中成交价较当日开盘价差距过大，或盘中换手率较大时，均会采取相应的停盘规则。新规定虽有效抑制了IPO抑价和破发现象，但这使得首日股票价格的变动对于IPO定价效率的解释程度有所降低。因此，我们在传统的研究定价效率方法的基础上提出了一种评价 […]

【摘要】随着我国加入WTO后，证券市场正处于快速的国际化进程中，怎样制定有效的市场开放政策，减轻或者避免经济金融危机情况下国际市场对我国证券市场的过度联动冲击，是市场监管部门和国内研究者关注的重大课题。因此，分析在一个经济活动中的各个市场主体的表现，结合其市场联动的环境与起因，研究上海和香港两个市场主体开放政策的差异以及经验，并对我国的证券市场的开放政策进行概括，具有一定的理论意义和实践作用。本文 […]

【摘要】中国证券市场经历了20多年的发展，制度建设取得了相当大的进展，但由于历史原因，我国资本市场在制度设计中更多偏重于融资，对中小投资者权益保护重视不够，有针对性的制度安排少，形成了融资者强、投资者弱的失衡格局，中小投资者保护制度规范原则笼统，可操作性缺乏，权利行使存在很多障碍，甚至形同虚设。与世界成熟市场相比，中国证券市场还有其独特的投资者结构，即中小投资者占市场投资额和交易量的份额较大。必须 […]

【摘要】我国证券市场经历了不到三十年的发展，虽然取得了较为明显的成绩，但是与国外成熟证券市场相比仍然存在不足。由于前期理论探讨和实践探索都并不充分，证券市场税制建设还未形成体系化，缺乏税收政策的长期性和长效性以及对证券市场的有效控制，在一定程度上阻碍了我国证券市场的健康发展。因此，探索我国证券市场税制优化，寻求适应我国证券市场健康发展需要的税制具有很强的理论探讨意义和现实应用价值。本研究选择证券市 […]

【摘要】资本资产定价模型旨在衡量均衡资本市场中风险与收益之间的关系，β系数是该模型提出的计量系统性风险的一种指标。但是近年来随着研究的不断深入，其理论基础有效市场假说理论不断受到包括分形市场假说在内的诸多理论的质疑。本文在分形市场假说的分析框架内展开讨论，研究证券组合的系统性风险。本文验证了证券组合价格的波动具有分形特征：一是市场组合的波动具有状态持续性，其波动的方差具有时间标度性；二是证券组合的 […]

【摘要】近些年来,物理学家对复杂金融和社会系统的研究兴趣日益增加。金融市场是一个典型的多体相互作用复杂系统,与传统物理系统有一定的相似性。随着金融市场大量历史数据的积累,尤其是高频交易数据的可获取性,使得我们引入统计物理的概念和方法来分析金融市场的动力学行为成为可能。从某种程度上说,金融动力学中的集体行为具有一定普适性,即不同市场性质类似,至少西方国家成熟市场是如此。但另一方面,我们也已知道新兴市 […]