【摘要】金字塔控制结构是当今世界各国企业普遍采用的控制上市公司的方式,我国亦不例外,民营上市公司尤其突出。金字塔控制结构下的控制权与现金流权分离使得上市公司的实际控制人有更强的动机采取损害债权人利益的行为,代理问题的加重导致债务融资成本提高。在我国,不同产权性质的企业其承担的债务融资成本也存有差异,民营企业面临较为严重的信贷歧视,这一方面是由于民营企业的代理问题更为严重,另一方面则是由我国国情下出 […]

【摘要】众多学者对企业投资行为做了大量的研究,但已有的大多数研究是基于有效市场假说,认为投资者是“理性经济人”,市场能够准确反映企业价值。而事实上,投资者受其心理等非理性因素的影响,其决策过程并不一定遵循效用最大化原则。经济史实也证明了企业的股票价格经常会在一段时期内偏离其基本价值,而这种现象是传统财务理论所无法解释的。随着行为金融理论的兴起,学者们认为投资者非理性行为,即投资者情绪不仅导致企业股 […]

【摘要】高管薪酬治理是公司微观治理的重要议题,亦是困扰世界多国的难题。近几年来,我国改革开放取得了阶段性的成果,所有权与经营权的日渐分离、市场化进程的逐步加快、公司规模的日益扩大、治理机制的不断完善为高管才能的发挥,财富的积累创造了巨大的上升空间,高薪酬频繁涌现。据北京师范大学公司治理与企业发展研究中心公布的《中国上市公司高管薪酬指数报告2013》显示,2008年上市公司高管平均薪酬为52.83万 […]