【摘要】投资决策是企业价值提高和股东财富增加的源动力之一。高效率的投资行为有利于企业科学合理的筹集、分配资金，提高资金使用效率，从而最大限度上实现对企业投资的回报。与此同时，随着公司治理和风险管理研究的广泛开展，企业内部控制在包括投资管理在内的公司治理领域的作用日益凸显。因此，本文以内部控制配套指引的发布实施为契机，以我国上市公司为例，选取了对投资效率有重要影响的代理成本作为切入点，重点探讨了内部 […]

【摘要】自20世纪80年代开始，西方财务会计理论界致力于盈余管理的研究，盈余管理成为西方国家尤其是美国实证会计研究的重点之一。在我国，盈余管理是随着股份有限公司股票上市而出现的新问题。迄今为止，国内外学者已经围绕盈余管理的动因、手段和经济后果等进行了广泛的分析和检验。就盈余管理的经济后果而言，传统研究主要集中于盈余管理对企业契约以及对投资者、债权人等外部利益相关者的影响，只有少量文献涉及盈余管理对 […]

【摘要】董事会资本是指董事会为企业提供资源的能力,本文从董事会资本的角度出发,试图探讨我国经济环境下,民营上市公司董事会资本与企业财务风险间的关联,研究过程中还探讨了投资效率这一中间变量在起到的作用。本文研究的理论意义在于丰富了国内有关董事会资本研究的内容,拓展了监督投资行为、降低企业财务风险的路径,提供了企业经营管控的新视角,即从管理层构建的角度出发,探索企业能否通过董事会构建来降低企业经营风险 […]

【摘要】传统投资理论基于企业微观层面对投资行为进行研究,未充分考虑外部宏观经济因素和中观产业政策的影响。现实中,企业根据这些外部因素调整自身行为,进而影响企业产出,因此本文试图从中观产业政策的角度出发,研究企业的投资行为与投资效率。作为新能源的代表,光伏产业的发展近年来受到广泛的关注,光伏企业的投资是否在产业扶持政策推动下异常变化?是否如理论界所言呈现普遍的过度投资?本文在对前期研究进行梳理和理论 […]

【摘要】众多学者对企业投资行为做了大量的研究,但已有的大多数研究是基于有效市场假说,认为投资者是“理性经济人”,市场能够准确反映企业价值。而事实上,投资者受其心理等非理性因素的影响,其决策过程并不一定遵循效用最大化原则。经济史实也证明了企业的股票价格经常会在一段时期内偏离其基本价值,而这种现象是传统财务理论所无法解释的。随着行为金融理论的兴起,学者们认为投资者非理性行为,即投资者情绪不仅导致企业股 […]

【摘要】促进资源有效配置是股票市场的核心功能之一。然而,股票市场真的能使得公司提高投资效率吗?一方面,上市使公司得以进入公开资本市场,增强融资谈判能力,提升信息透明度,从而缓解融资约束问题。另一方面,上市也使得公司的所有权与控制权相分离,从而产生委托代理问题,需要通过严格的公司治理和资本市场监督降低代理成本。本文结合投资-现金流敏感性相关文献,深入地考察上市公司与非上市公司之间在投资效率上的具体差 […]

【摘要】近几年来,随着风险投资机制在全球经济发展中的作用日趋突显,风险投资问题成为资本市场关注的重点,与之相关的研究也随之兴起。由于存在着代理问题和信息不对称问题,我国的上市公司或多或少会存在过度投资或者投资不足。自由现金流量和过度投资程度之间的关系可以反映上市公司代理问题的严重性,而现金流缺口与投资不足程度之间的关系则可以反映由于信息不对称所导致的过高融资成本。目前,风险投资的作用理论主要有两种 […]

【摘要】投资行为是决定企业价值的重要因素之一,作为企业的高管人员,无论是在投资决策的制定还是决策方案的实施过程中都起着决定性的作用,并对企业的投资效率负有最直接的责任。在投资不足和过度投资的公司,董事长与总经理变更会对企业的非效率投资产生怎样的影响,这是本文研究的关键。出于该疑问,本文将采用规范和实证相结合的研究方法,对高管变更与非效率投资之间的相关关系进行验证。本文首先从理论的角度对高管变更与企 […]

【摘要】投资问题一直都是财务金融领域的热门话题，尤其当新闻媒体关于投资过剩的报道频出之后，这一话题变得更加的火热。学者们分别从多个方面对企业出现的非效率投资问题展开争论，开出了一剂剂治病药方。然而，令人遗憾的是，药到病却未除，最新的统计数据显示企业的投资效率问题依然不容乐观。究其缘由，可能是没有真正的对症下药，从外部来寻找治本之策无法解决深入內理之病。2008年，我国发布了《企业内部控制基本规范》 […]

【摘要】由于代理问题的存在,现代企业的经营往往会与最优目标偏离,公司治理应运而生。在当前中国转变经济发展方式的经济背景下,提升上市公司治理水平以及投资效率对于增强企业竞争力具有重大意义。因此对企业投资效率问题的探讨成为近年来学界、业界和政界各位人士关注的焦点。伴随着中国公司治理实践的不断进步,企业投资行为相比以前更加趋于理性,整体的投资效率得到明显提升。与此同时相关理论研究也在不断发展。不少学者研 […]