董事责任保险与企业投资效率的相关性研究

【摘要】近年来,大量财务丑闻的频频曝光,使公司董事及高管人员面临前所未有的详尽审查和责任风险。随着投资者利益保护意识的不断提升,针对上市公司的集体诉讼逐渐增加,董事和高管人员的执业风险不断加大,董事责任保险的潜在需求愈发凸显。关于董事责任保险理论的研究,国外学者从股东利益保护、外部监督、管理层风险厌恶、信号传递以及财务效应等方面对其进行了详尽的探讨,并形成了比较完整的董事责任保险购买需求动因理论体系。国内学者也从法理、功效和需求等方面对董事责任保险进行了全方位的分析,并达成了较为一致的观点。然而,对于董事责任保险与公司治理方面的研究则显得相对匮乏,而且在有限的相关文献中,关于董事责任保险与企业投资效率的研究更是屈指可数。投资效率关系到企业价值的提升和股东财富的增加,但现实资本市场中存在信息不对称和委托代理问题,这些因素会导致企业投资决策出现偏差,引发过度投资或投资不足。国外研究表明董事责任保险可充当外部监督机制,对上市公司董事及高管人员进行监督,以减少其机会主义行为,降低公司委托代理成本,进而缓解企业过度投资或投资不足。但与此同时,董事责任保险也有可能引发逆向选择或加剧道德风险,进一步降低企业投资效率。因此,结合我国特定的制度背景和法律环境,探索董事责任保险对我国企业的投资效率究竟是否存在治理作用就显得尤为重要,也具有开拓性的理论和实践意义。本文基于我国深沪A股上市公司2006-2012年的财务数据和手工搜集的有关董事责任保险的数据,在区分过度投资和投资不足的企业非效率投资基础上,采用规范分析、描述性统计、相关性分析和回归分析等多种研究方法,对董事责任保险与企业投资效率的相关性进行了深入的探讨。实证研究结果表明,董事责任保险能够改善企业过度投资,但是不能缓解企业投资不足,董事责任保险在对企业投资效率的治理作用方面表现出一定的选择性。我国上市公司应全面审视并相机利用董事责任保险作为改善企业投资效率的工具。
【作者】李少华；
【导师】胡国柳；那声润；
【作者基本信息】海南大学，企业管理，2014，硕士
【关键词】董事责任保险；过度投资；投资不足；投资效率；

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