若干风险对冲模型在中国股指期货市场中的应用

【摘要】股票市场风险包括非系统化风险和系统化风险。通过分散化投资策略,可以降低非系统化风险。股指期货市场上的套期保值策略指的是现货头寸和沪深300股指期货头寸构成一个投资组合,用期货市场的盈利或者亏损对冲现货市场亏损或者盈利,降低股票市场上现货头寸的系统化风险。2010年正式推出的沪深300股票指数期货为投资者提供了一个对冲股票市场中系统化风险的工具。本文在构建尽可能多的套期保值组合中的现货部分的研究框架下,采用动态套期保值中的移动窗口技术,实现静态风险对冲模型动态地调整套期保值比率,采用方差减小率的套期保值有效性评价方法,测试10种静态风险对冲模型在中国沪深300股指期货市场中的套期保值有效性,其中有效性包括最优性和普适性。若某一种风险对冲模型在对任一种现货构建方式都能产生最好的套期保值有效性,则说明这个模型具有套期保值有效性中的最优性。若某一种风险对冲模型并不是对于所有的现货构建方式都能产生最优的套期保值有效性,但是在综合考虑每一种现货构建方式下的套期保值效果后,该模型相对其他模型具有较好的套期保值效果,则说明这个模型具有套期保值有效性中的普适性。本文中研究时采用采用最新且最全的历史数据,105种现货构架方式和4种移动窗口形式,选择用2种样本数据范围和2种套期保值期限长度研究样本数据范围不同和套期保值期限长度不同对风险对冲模型的套期保值有效性和普适性的影响。实证结果表明,(1)在中国沪深300股指期货市场中,这10种风险对冲模型并不存在某一种风险对冲模型具有套期保值有效性中的最优性。(2)在中国沪深300股指期货市场中,最小CVaR风险对冲模型的套期保值有效性中的普适性最好。(3)在2种样本数据范围和2种套期保值期限长度研究框架下,样本数据范围的变化和套期保值期限长度的变化对模型有效性中的最优性和普适性结论没有影响。
【作者】杨广袤；
【导师】郑承利；
【作者基本信息】华中师范大学，数量经济学，2014，硕士
【关键词】套期保值；风险对冲模型；股指期货；模型有效性与普适性；现货多样化；

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