中国创业板上市公司股权集中度对IPO抑价的影响

【摘要】IPO抑价问题一直以来都是国内外学者研究的重点,他们从不同角度对IPO抑价现象进行了解释,其中股权集中度被认为是IPO抑价形成的重要影响因素之一,但以往文献对股权集中度和IPO抑价两者间的影响机制并没有一个清晰合理的解释,因此本文对此进行了一个深入研究。以往一些研究文献表明,企业盈余管理对IPO抑价是有显著影响的,而另有一些文献也表明,股权集中度对盈余管理能够产生影响,因此我们思考企业盈余管理在股权集中度和IPO抑价之间是否起到了某种连接作用。基于此,本文研究主要有两个目的,首先论证了在创业板市场中股权集中度对IPO抑价是否产生了影响,然后在此基础上,考虑盈余管理在这两者间的内在传导机理是如何的。本文首先对研究背景和国内外研究文献进行了回顾和梳理,然后选取我国创业板公司2009-2012年间的355家发行公司作为研究样本,对股权集中度和IPO抑价之间的影响关系,以及股权集中度对盈余管理的影响和盈余管理对IPO抑价的影响进行实证研究。最后综合理论研究和实证分析部分,得出本文三点结论：一是创业板公司股权集中度整体上对IPO抑价影响为负；二是盈余管理对创业板公司大股东和IPO抑价之间起到了传导作用,是公司大股东意图提高IPO抑价率的手段；三是盈余管理一定程度上弱化了整体上创业板公司股权集中度对IPO抑价的负向影响,股权集中度对IPO抑价的整体影响力为-0.11,而大股东试图通过对企业进行盈余管理以提高IPO抑价率的影响率为0.02。此外,本文在检测创业板IPO过程中盈余管理存在性问题,采用Benford法则,该法则能够初步判断企业是否存在盈余管理行为,以及盈余管理数字特征,为传统研究盈余管理行为提供了一种辅助工具。
【作者】杨胜男；
【导师】楼迎军；
【作者基本信息】浙江工商大学，金融学，2014，硕士
【副题名】基于盈余管理的研究视角
【关键词】IPO抑价；股权集中度；盈余管理；Benford法则；

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