【摘要】IPO（InitialPublicOfferings），即股票首次公开发行，是指某股份有限公司或有限责任公司首次向社会公众公开招募股票。IPO抑价（Underpricing）则是指新股上市首日收盘价高于发行价格而产生超额初始收益率的一种资本市场现象。IPO抑价现象是各国股票市场都普遍存在的现象，就西方研究而言，对IPO抑价解释的主要理论有不对称信息理论（“赢者诅咒”理论、信息传递理论、委托 […]

【摘要】IPO抑价现象在各国资本市场上普遍存在,我国证券市场作为一个新兴加转轨的资本市场,IPO抑价率一直维持在较高的水平,远高于其他国家的平均水平。为加强上市公司的信息披露质量,减少证券市场的信息不对称,提高IPO定价的准确性,我国自2004年2月开始正式实施证券保荐制度。这一制度规定了保荐机构与保荐代表人共同对上市公司公开发行股票承担保荐责任。保荐制度运行的10年中,许多学者对这一制度进行了研 […]

【摘要】IPO抑价问题一直以来都是国内外学者研究的重点,他们从不同角度对IPO抑价现象进行了解释,其中股权集中度被认为是IPO抑价形成的重要影响因素之一,但以往文献对股权集中度和IPO抑价两者间的影响机制并没有一个清晰合理的解释,因此本文对此进行了一个深入研究。以往一些研究文献表明,企业盈余管理对IPO抑价是有显著影响的,而另有一些文献也表明,股权集中度对盈余管理能够产生影响,因此我们思考企业盈余 […]

【摘要】2009年10月30日，我国创业板正式上市，截至2013年底，上市公司数量已达355家，并涉及制造业、信息技术业、科研服务、建筑业和文化传播等行业领域。总体而言，我国创业板市场发展迅速，大量具有增长潜力的中小企业积极在创业板上市。创业板已经发展成为资本市场的重要组成部分，为健全我国多元化的资本市场体系做出了重要贡献。创业板在运行时暴露了一些问题，其中较为突出的是IPO抑价。较高的新股发行抑 […]

【摘要】IPO抑价问题被认为是IPO研究领域三大研究课题之一。近年来，随着我国风险投资的发展和创业板的推出，越来越多的风险投资机构以公开上市的方式退出企业，国内学者开始关注风险投资对IPO抑价的影响问题。有鉴于此，本文根据声誉效应理论和认证理论，提出5个研究假设，构建多元回归模型，从创业板和中小板两个角度来研究风险投资参与对企业IPO抑价的影响。另外，还深入研究了风险投资机构特征与IPO抑价的关系 […]

【摘要】IPO抑价现象的研究自提出以来一直是金融领域的热点，至今也尚未有定论，关于抑价成因的解释也是只有解释力强弱之分，而且因市场的成熟程度和研究样本的特征而异。我国资本市场自设立以来就有着发达国家甚至其他新兴市场难以企及的高IPO抑价率，显然IPO抑价率过高不利于资本市场的健康发展。从实用主义的立场出发，我们希望找到畸高IPO抑价的成因，使其回归理性水平以利于我国资本市场的健康持续发展。本文着眼 […]

【摘要】IPO高抑价率的存在会引起国内大量资金非正常的涌入并集中在一级市场,借以赚取高额收益,进一步推涨了IPO的高抑价现象,使得整个市场将IPO高抑价视为一种巨额的无风险利益攫取方式,在整个证券市场上甚至形成了所谓的“新股申购专业户”,降低了证券市场的资源配置功能,也很大程度的破坏了整个证券市场的公平性。有别于国外,我国的IPO网下配售具有3个月的锁定期,这就使得在这3个月的锁定期内大大增加了整 […]