融资融券业务投资者适当性管理计量研究

【摘要】融资融券投资者适当性管理是证券公司了解投资者相关情况，评估其风险承受能力，向投资者提供与其风险承受能力相匹配的产品或服务，并进行持续跟踪和管理的全过程。证券公司建立融资融券投资者适当性管理体系，对于有效保护投资者合法权益，促进证券公司创新业务发展，完善信用交易的市场功能，保障证券市场健康、稳健运行具有深远意义。首先，介绍融资融券业务的概念与特点，并具体指出该业务的特有风险及风险防范措施。梳理介绍发达国家和地区投资者适当性制度管理与实践经验，以及我国投资者适当性管理相关实践与发展现状。总结指出我国融资融券业务投资者适当性管理现存的问题、特点以及发展趋势。然后，为了理解不同类型投资者的投资行为和收益特点，对融资融券投资者行为进行静态分析。选取主要变量进行初步描述统计后，建立离散选择回归模型和条件分位数回归模型，研究融资融券投资收益与投资者资产规模、信用等级、资金使用、信用额度使用之间的关系，得出结论：投资收益（是否战胜市场）与信用等级的回归关系不显著；在不同分位点上，投资收益与各变量的关系具有差异性。接着，为选取适当性管理工具，对融资融券投资者进行动态分析，度量其违约风险大小。通过建模“追缴保证金概率”和“违约概率”，估算出特定时期投资者违约风险大小。这为进一步识别投资者特征，建立和加强投资者风险适当性管理提供量化工具支持。最后，根据各国和地区的实践经验以及我国的实际情况，结合本文实证研究结果，对证券公司加强融资融券业务投资者适当性管理提出举措建议：统一证券市场中各项业务的投资者适当性规则；遵循全面了解、持续评估、分级分类管理的原则；投资者信用评级分为两阶段，更加注重动态调整；采用追缴保证金概率和违约概率作为风险适当性管理工具。
【作者】韩端；
【导师】田新民；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，数量经济学，2014，硕士
【关键词】融资融券；适当性；离散选择回归；分位数回归；违约概率；

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