民营企业政治关系对资本结构影响的实证研究

【摘要】资本结构一般是指企业资产中股权与债务之间的相对比例,它是现代财务管理理论一个重要组成部分。资本结构合理与否在很大程度上决定公司偿债和再筹资能力,决定公司未来盈利能力,成为影响公司财务形象的重要指标。融资难一直是困扰我国民营企业发展的一大难题,近年来不少民营企业家积极投身政治,或参选人大代表、政协委员,或聘请以前曾担任过政府高级职位的人员为企业的管理层,不难看出民营企业都在试图利用各种途径与政府建立某种亲密联系。在我国法律体系不够完善,金融机构普遍存在偏向国企贷款的背景下,政治关系能否作为一种有效的非正式机制来帮助我国民营企业摆脱融资的尴尬困境、优化资本结构,本文对此进行了进一步研究。本文选取A股民营上市公司作为研究对象,选用2007-2011年沪深两市A股民营企业为研究样本,将政治关系作为制度环境的代表因子,对民营企业资本结构模型进行多元线性回归,以此来研究中国民营上市公司的政治关系对资本结构的影响,以及不同层次政治关系对资本结构的影响差异。研究结果显示：(1)民营企业的政治关系与企业的总负债融资率、留存收益融资率显著正相关,表明相对与无政治关系的企业,有政治关系的民营企业更多采用债务融资和内源融资。民营企业政治关系与流动负债融资率显著负相关,表明企业具有政治关系,流动负债的融资率反而较低。民营企业政治关系与长期负债融资率正相关,但没有显著性。(2)将政治关系按层级划分为中央级政治关系、省级政治关系和地方及政治关系,回归结果显示政治关系的层级越高,企业的总负债融资率、长期负债融资率和内源融资率越高,流动负债融资率反而较低,说明不同层级政治关系的影响效用不同。
【作者】胡晓燕；
【导师】陈高才；
【作者基本信息】浙江工商大学，会计（专业学位），2014，硕士
【关键词】政治关系；政治关系层次；债务融资现金流；资本结构；

【参考文献】
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