货币供应量与股价波动的相关关系研究

【摘要】近年来，股票市场发展迅速，股价波动不仅影响了实体资产价格的稳定，而且可以通过货币政策的传导机制影响货币政策的实施效果。当前我国货币政策传导过程中最重要的解释变量是货币供应量。我国从1996年开始正式引入货币政策的中介目标，并采用M1和M2作为货币政策的调控目标，由此凸显了货币供应量的重要经济地位。因此研究货币供应量与股价波动的相关关系具有非常重要的意义，央行不仅可以通过货币供应量的改变来预测股市行情的变动，还可以将它们之间的相关关系实际用于我国的货币政策制定过程中。在大量参考文献中，很多学者都是基于货币政策传导机制的有效性进行研究分析的，并且只是研究了货币供应量对股价的单向传导影响。本人在国内外研究的基础上，运用了定量分析与定性分析相结合的方法，创新性地引入了货币流动性指标，分析研究了货币供应量与股价波动之间的双向关系。通过计量方法的检验结果发现，1、三个不同层次的货币供应量M0、M1与M2都对股价指数有一定的正向影响，这说明，货币供应量增加就会导致居民和企业手中货币持有量的增加，这时就会有大量的资金注入到股票市场中，从而推动股价上涨，政府可以适当地运用货币供应量的改变来预测和“干预”股票价格。2.三个不同层次的货币供应量中，股票价格的变动能引起M1的改变，但对M0和M2并无解释作用，这可能与我国货币层次的划分口径有关系。3.在研究货币流动性与股价波动的相关关系时，分别采用了M1/M2反映货币结构的长期变化，M1增速与M2增速差反映货币结构的短期变化，通过实证研究发现，与货币流动性对股价的影响程度相比，股价对货币流动性的影响程度更大一点。本文研究发现，股价的变动对我国的货币政策有重要的指导意义，如果不关注股价的波动，就有可能削弱货币政策的实施效果，所以我国在制定货币政策过程中应该适当关注股票价格的波动，特别是要监测防范股价的异常波动。另一方面，通过货币政策的中介目标货币供应量的变动还可以有效地预测股市行情，有利于央行对股价波动进行干预。最后提出了相关的政策建议。
【作者】田倩；
【导师】李锁云；
【作者基本信息】山西财经大学，金融学，2014，硕士
【关键词】货币供应量；股价波动；货币流动性；

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