基于货币政策视角的我国上市公司财务管理行为研究

【摘要】上市公司作为重要的经济实体，它的运行无时无刻都处于宏观经济大环境下，货币政策作为国家宏观经济政策的重要组成部分必然会影响到上市公司的财务决策。上市公司在进行融资决策、投资决策和运营决策等财务管理行为选择时，不仅要考虑微观经济因素，更需考虑宏观经济政策因素的影响。对此，至今仅有少数国内外文献研究探讨到宏观经济政策——货币政策与微观企业行为——财务管理行为的关系,并以此为前提在进行经济学与财务学的研究中获得了一定成果；该领域研究尚处于“起步”阶段，有待开展基于宏观经济政策与微观企业行为关系的研究思路的相对系统的研究。基于以上原因，本文通过实证研究揭示货币政策对上市公司财务管理行为的影响，扭转宏观经济政策与微观企业行为两项研究间的割裂局面，在微观层面上对宏观经济政策涉及的微观传导机制的分析（即货币政策与上市公司财务管理行为）需要建立在对宏观经济政策研究成果借鉴的基础上，这样有利于加深对公司行为与产出之间关系的理解。该研究不仅丰富了货币政策与上市公司融资和投资方面的研究，还可以对货币政策促进经济增长的微观机理有更加深入的认识，为国家以后的宏观调控提供现实和理论依据。本文结合上市公司财务管理行为的现状，借鉴国内外学者对货币政策理论的研究思路、研究方法和研究成果，采用中国人民银行发布的货币政策感受指数作为货币政策的替代变量，利用2006-2012年我国沪深两市A股上市公司的季度相关数据来检验货币政策对上市公司融资、投资的影响。西方发达国家发行的债券规模比较大，债券市场相对发达；与此相比，我国公司发行债券的门槛高，发行比例很低，债券市场欠发达，现如今主要融资来源于银行提供的贷款，由于我国银行受国家监管和控制，相对于西方国家来说竞争很小，因此我国银行贷款对货币政策的变化会表现的更敏感。故本文主要从公司取得商业信用和银行贷款两方面研究货币政策对融资的影响。通过研究，得出以下主要结论：第一，当我国货币政策趋于紧缩时，公司的商业信用融资额将降低，并且公司的产品市场份额越多，公司信誉高，公司的商业信用融资额降低得越多。第二，当我国货币政策趋于紧缩时，公司获得的银行贷款额降低；当货币政策趋于宽松时，公司获得银行贷款额随之上升。朝阳产业的银行贷款融资额对货币政策调整敏感，其中高成长公司相对于低成长公司对货币政策调整更敏感。第三，当我国货币政策趋于紧缩时，公司的投资额将下降；相反，当货币政策趋于宽松时，公司的投资额随之上升。朝阳产业的投资额对货币政策调整敏感，其中高成长公司投资额相对于低成长公司对货币政策调整更敏感。
【作者】刘晶；
【导师】赵新顺；
【作者基本信息】山西财经大学，会计学，2014，硕士
【关键词】货币政策；财务管理行为；融资；投资；

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