我国A股上市公司股票价格与会计信息的相关性研究

【摘要】本文基于剩余收益模型,考察了我国2003至2012年间在上海证券交易所上市的A股上市公司股票价格与会计信息的相关性。本文从全样本、分年度、分行业的角度,全方位的考察了每股剩余收益和每股净资产对股票价格的解释力,探求其年度变化规律,并发掘不同行业股票价格与会计信息相关性的差异。除此之外,本文还对剩余收益模型进行了拓展,考察了规模、流通股比例和财务杠杆对股票价格的影响。本文研究发现：第一,在我国证券市场中,股票价格与会计信息显著相关。其中,每股剩余收益和每股净资产与股票价格显著正相关。此外他们对股价还互有增量解释力,其中每股剩余收益对股价的增量解释力要比每股净资产要高。第二,我国股票价格与会计信息的相关性具有明显的阶段性特征。通过对2003至2012年每股剩余收益和每股净资产与股票价格的相关性进行逐年检验,本文发现每股剩余收益对市场环境的反应较为敏感。在牛市中,每股剩余收益与股票价格相关性较低,反映了股票的市场定价已经脱离了公司的内在价值。第三,我国股票价格与会计信息的相关性也受会计准则变更的影响。2006年推出2007年开始实施的新会计准则中公允价值计量的引入,是2007年每股剩余收益和每股净资产对股价联合解释力大幅提升的重要原因。它还引起了2007年每股剩余收益增量解释力的阶段性飞跃,使得其超越每股净资产,成为影响股票价格的最主要因素。第四,每股剩余收益、每股净资产、规模、流通股比例和财务杠杆对股票价格都具有显著的解释力,且互有增量解释力。市场在进行定价时,把规模和流通股比例视为不利因素,而把财务杠杆视为有利因素。此外在对模型进行拓展以后,每股剩余收益和每股净资产的定价乘数都有所增大。第五,本文比较了房地产业、批发零售贸易业和信息技术业股票价格与会计信息相关性的差异。研究发现,批发零售贸易业每股剩余收益和每股净资产对股价的联合解释力最高,信息技术业其次,房地产业最低。本文认为这与这些行业所处的生命周期阶段、固有的行业特征和外在的政策环境有关。这也说明剩余收益模型能够真实有效的传达这些行业特质,这对于这一模型在我国股票定价中的应用,是一种经验性的肯定。
【作者】邱鹏宇；
【导师】孙建军；
【作者基本信息】海南大学，金融学，2014，硕士
【副题名】基于剩余收益模型的实证检验
【关键词】剩余收益；净资产；股票价格；会计信息；

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