美国股市能反映实体经济变动吗？

【摘要】随着全球化的深入,股票市场在一国经济系统中的作用日益明显,其运行状况如何往往会对一个国家的实体经济产生重要的影响。理论上,股票市场是资源配置、价值发现和管理风险的场所,股票市场担负着社会闲置资金和实体经济资金相互调配的任务,深入理解股票市场的运行机制和对实体经济的影响日益成为现代金融理论的重要内容。传统金融理论认为,股票市场是实体经济的晴雨表,股票市场充满了投资者对未来经济前景的预期,其现在的运行走势对实体经济未来的趋势有一定的指导作用。但是,在全球化程度不断加深的今天,这种股票市场运行状况先于实体经济的现象还能一贯存在吗?对于这一问题很多学者提出疑义；同时,全球化和跨国公司研究随着世界经济形势的发展不断受到重视。将全球化下跨国公司财务结构与股票市场和实体经济相背离现象联系起来加以研究具有深远的意义。本文尝试着从跨国公司财务角度来诠释股票市场背离实体经济的支撑,表现出独特的走势。为了更好地研究股票市场与实体经济相背离现象的内在机制,本文按照如下的理论逻辑展开分析：首先,通过图形分析法,按照全球化发展的不同程度划分的历史区间,对美国股票市场与其实体经济的运行趋势作描述性分析,目的就是判断美国股票市场在全球化出现后的50多年间是否发生了背离,以及这种背离现象从何时开始出现,何时变得显著,这种现象的出现与全球化进程有何种关系；然后设立和验证理论假设,包括传统视角在内的货币政策影响、股票市场均值回归理论还有跨国公司跨国财务结构。跨国公司跨国财务结构假设则认为,跨国公司成功地在海外实现经营目的,获取高额的海外利润,从而保持了公司整体财务报表的稳健。因此即使国内实体经济疲软,跨国公司国内业务盈利能力不佳,其整体财务状况依然很稳健,从而推动受实体经济拖累的股票市场走出低谷,与实体经济的持续低迷形成鲜明的对比。在对上述理论假设进行实证分析时,本文应用了相关性分析和格兰杰因果检验,找出能够在长期内解释股票市场与实体经济背离现象的是跨国公司跨国经营活动及其财务特性。在此基础之上,本文将深入分析跨国公司跨国经营的影响因素和财务特性,通过构建面板数据模型对全球化下跨国公司跨国经营活动的特征有了深入的了解。结合以上理论和实证分析,本文对中国企业怎么更好地执行走出去战略提供了建议。本文认为中国企业完全可以借鉴美国跨国公司成功经验,积极参与国际竞争,调整自身发展战略；同时对中美两国企业的财务结构比较分析,可以得出高负债经营成为中国企业执行走出去战略的负担。
【作者】诸葛海静；
【导师】陈志昂；
【作者基本信息】浙江工商大学，金融学，2013，硕士
【副题名】基于美国跨国公司财务结构
【关键词】全球化；跨国公司；财务结构；股票市场；背离；

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