风险投资对上市公司现金股利影响的实证研究

【摘要】我国风险投资最早萌芽于20世纪80年代初。2006年之后,随着我国多层次资本市场的发展,通过境内资本市场IPO退出的企业也越来越多,中国成为全球风险投资中心之一,几乎所有的风险投资都在中国设有分支机构。随着风险投资高速发展,风险投资的相关研究也已经成为学术研究的重要领域。然而,很少有学者去探讨研究风险投资对企业上市之后一些重大决策的影响。股利政策是上市公司一项重要的财务决策,也是理论研究的一个热点问题。公司的股利与留存收益此消彼长,且与公司的投融资情况密切相关。本文从上市公司投融资需求角度研究风险投资如何影响上市公司的股利政策。本文在理论分析和文献回顾的基础上,选取2006～2012年间深沪两市首次公开上市的A股公司作为研究对象,通过实证的方法检验风险投资对上市公司的投资过度和投资不足是否有影响进而影响到股利支付的情况,之后进一步研究风险投资的特征因素对股利政策的影响。通过实证分析得出,风险投资机构在公司上市之后仍然发挥监督作用,有风险投资背景的公司,现金股利与自由现金流之间的正相关关系较强：风险投资机构降低了信息不对称程度,改善了外部融资环境,缓解公司现金短缺的情况从而发放更多的股利,风险投资背景的公司,现金股利与内部现金缺口之间的相关关系较弱。不同特征的风险投资机构对股利政策的影响不同。具体说来,外资背景相比非外资背景、国有背景相比非国有背景更能影响风险投资机构发挥的监督和融资作用；风险投资的投资规模越大,投资期限越长,参与投资的风险投资家数越多,现金股利与自由现金流之间的正相关关系更强,现金股利与内部现金缺口之间的相关关系更弱。本文通过理论分析和实证检验的方法把股利政策和风险投资两个领域结合起来进行研究,这是一种新的探索和尝试。主要研究贡献如下：交叉视角丰富了风险投资与股利政策领域的文献。研究了风险投资特征如何影响上市公司的治理水平、融资水平,从而加深对风险投资作用的认识。
【作者】邬谋；
【导师】沈维涛；
【作者基本信息】厦门大学，企业管理，2014，硕士
【关键词】风险投资；股利政策；公司治理；

【参考文献】
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