上市公司现金价值分析

【摘要】现金持有价值的问题是财务学中尚未解决的难题之一，现金持有理论中的融资优序理论以及代理理论对现金价值有着两种截然不同的解释，具体来说，就是企业每增持1元现金能为企业带来多大的价值。此外，现金价值决定现金持有水平，对现金价值影响因素的研究有助于企业提高现金管理水平，制定合理的现金管理方案。目前国内外的研究大多集中在现金持有额的研究，但是从股东角度来对现金价值的研究成果较少。本文以2008年至2012年沪深两市A股非金融类上市公司为样本，借鉴Faulkender和Wang(2006)的现金边际价值回归模型，运用OLS回归方法，研究了现金边际价值与已持有的现金额、国有股权比例、财务杠杆程度、融资约束程度之间的关系以及我国上市公司平均现金边际价值与账面价值的大小。本文研究发现：（1）我国上市公司平均现金边际价值为0.697元，存在将近30%的折价，说明我国上市公司存在较为严重的代理问题，代理理论更适合解释我国上市公司的现金持有动机；（2）我国上市公司的现金边际价值随着已持有的现金水平以及财务杠杆程度的提高而下降；（3）高融资约束的上市公司的现金边际价值要高于低融资约束的上市公司；（4）随着国有股权比例的提高，企业的现金价值在降低。
【作者】张任之；
【导师】戚聿东；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，企业管理，2014，硕士
【关键词】现金价值；影响因素；现金边际价值；

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