铜期货市场有效性的实证研究

【摘要】1990年郑州粮食批发市场的建立，标志着中国期货市场的正式创立。期货市场发展至今经历了20余年，规模稳步扩大，交易秩序日渐完善，法律法规逐步健全。截止至2014年1月，中国期货市场共推出包括沪深300指数期货和国债期货在内的40个期货品种，丰富的期货交易品种不仅拓宽了金融投资渠道，而且推动了金融市场发展建设。沪铜期货作为中国最早开始交易的期货品种，吸引了大量的交易者，市场规模较大并且具有一定的国际影响力。本文以沪铜期货作为考察对象研究期货市场的有效性，对提高期货市场的定价效率有着积极的作用。本文主要依据有效市场假说理论框架，从铜期货与现货之间的价格引导关系及国内和国外铜期货市场价格发现能力比较两方面实证检验中国铜期货市场的有效性。主要采用协整检验、格兰杰因果检验、G-S模型、误差修正模型、脉冲响应模型等计量方法进行实证说明。研究结果表明，沪铜期货市场现货价格与期货价格成双向引导关系，沪铜期货市场符合弱式有效条件。进一步的比较研究发现，中国铜期货市场与伦敦金属期货市场保持长期均衡关系，同时沪铜期货市场具有一定国际影响能力。最后结合实证研究结果，提出切实可行的政策建议供决策者参考。
【作者】王宁；
【导师】徐雪；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，国民经济学，2014，硕士
【关键词】有效市场假说；价格发现；波动性；

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