上市公司定向增发与现金股利政策相关性研究

【摘要】正常来说，上市公司资金紧张才会进行再融资以增加公司的现金流，但为什么有些公司在完成定向增发实现再融资后却立即以现金股利的方式将公司可用资金较大比例的转移出上市公司呢？这一方面弱化了公司对新项目或扩大经营规模的资金支持能力，与定向增发一般性目的存在冲突；另一方面，既然有如此多的现金可以用来分红，为何还要向大股东进行定向再融资呢？本文以上市公司进行了定向增发股权再融资后又发放高额现金股利的行为为切入点，来研究我国上市公司定向增发这一再融资行为和其现金股利分配行为之间的关系。以沪深A股上市公司为样本数据来源，统计2009年至2011年间实施定向增发的公司和未实施任何再融资的公司。将筛选后所得的公司分为定向增发组和未再融资组，并进一步将定向增发组的公司分为大股东参与定向增发的定向增发组和大股东未参与定向增发的定向增发组，以实证的方法对两组数据进行检验，查看我国上市公司的定向增发行为对公司现金股利发放意愿和发放水平的影响。研究结果表明，与未再融资组的上市公司相比，定向增发组的上市公司现金股利发放意愿和发放水平更高；与大股东未参与定向增发组的上市公司相比，大股东参与定向增发组的上市公司现金股利的发放水平更高。可见，上市公司的定向增发行为对其现金股利政策具有显著的影响。本文在实证分析结果的基础上对规范我国上市公司定向增发行为和现金股利发放行为，进一步保护中小股东的权益，提出了相关的政策建议。
【作者】鞠凤娇；
【导师】汤炳亮；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，会计学，2014，硕士
【关键词】上市公司；定向增发；现金股利；利益输送；

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