基于不完全合约理论的并购方式对企业价值影响研究

【摘要】并购是指在现代企业制度下,一家企业通过获取其他企业的部分或全部产权,从而取得该企业控制权的一种投资行为。随着中国资本市场的不断发展,并购正日益成为经济活动中的主要投资行为之一。作为实现并购的手段,并购方式对于企业价值的影响也在各方面不断加深。不完全合约理论(IncompleteContractingTheory)兴起于上世纪80年代,是新制度经济学派的两大重要分支之一。长期以来,理论界普遍认为不完全合约理论的现实解释能力较强但模型过于抽象复杂。因此,运用不完全合约理论研究具体问题的文献在国内一直不多见。本文在对现有不完全合约理论进行梳理总结的基础上,将不完全合约理论归纳为四类模型；同时,以多维度分析视角将现有的并购方式进行重新定义,进而将重新定义后的并购方式结合不完全合约模型进行最终归类。最后以上述分类为基础对并购方式对于企业价值的影响展开分析。通过对发生在2008年-2012年5年间中国并购市场的并购事件进行筛选,借助计量软件对并购方式对于企业价值的影响进行实证分析,在此基础上,又结合案例分析方式运用不完全合约理论解释了并购方式对企业价值产生影响的原因并提出了关于解决中国并购市场现存问题的一些建议。通过研究本文得出结论,不同并购方式的选择确实对企业价值产生了影响,并且这样的影响在企业产权属性不同的情况下显著性区分明显。中国的并购市场需要实现进-步的市场化改革才能进入良性健康发展的轨道。
【作者】王力博；
【导师】戚聿东；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，企业管理，2014，硕士
【关键词】并购方式；不完全合约理论；企业价值；

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