董事会治理结构对管理者过度自信和公司投资行为关系的影响研究

【摘要】在传统的经济学理论中，均把“理性经济人”作为基本假设，即管理者在做出有关公司经营决策时是完全理性的。但是在现实经济生活中，越来越多的异常现象出现，传统的财务模型已经无法对这些现象进行合理的解释。随着行为财务理论的不断发展，研究相关财务理论的学者们发现管理者自身的非理性心理可能对公司决策产生影响。过度自信理论是行为财务理论的重要方面。管理者过度自信是以“非理性”为基本假设的，以更加现实的视角出发，使得公司财务研究更贴近实际。本文以行为财务理论为研究出发点，重点讨论管理者过度自信对公司投资行为产生的影响。通过阅读以往的相关文献、总结前人的研究结果。本文认为，管理者过度自信对公司投资水平有正向影响作用。在某些特殊时期，因管理者过度自信导致的投资过度可能会给公司带来意想不到的收益，但是也可能使公司陷入财务困境，从而损害公司的价值。所以说，过度自信是一把双刃剑，管理者应把握适度原则。本文在行为财务的视角下，探索了董事会治理结构对管理者过度自信和公司投资行为关系的影响。董事会作为公司治理的重要部门，应该发挥出其制约管理者过度自信心理的积极作用，保证管理者能做出正确的决策。本文从董事会的勤勉性、董事会规模、董事会独立性、董事会成员股权集中度四个方面研究了董事会的调节作用。研究发现，公司董事会勤勉程度越高，管理者过度自信对公司投资行为的正向影响越弱；公司董事会规模越大，管理者过度自信对公司投资行为影响越强；独立董事的调节变量作用不显著，可能由于我国的独立董事制度不完善，独立董事没有起到应有的作用；董事会成员股权集中度越强，管理者过度自信对公司投资行为的正向影响越强。通过本文的研究，我们开拓了公司投资行为和董事会治理的研究范围，也丰富了行为财务理论。深入的研究了董事会治理对于管理者非理性行为的制约能力。同时希望对如何完善董事会治理、强化对公司管理者的监督和抑制投资异化行为提供一定的参考。
【作者】王晓楠；
【导师】刘柏；
【作者基本信息】吉林大学，企业管理，2014，硕士
【关键词】管理者过度自信；投资；董事会治理结构；

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