美国量化宽松货币政策对美国国债收益率的影响

美国量化宽松货币政策对美国国债收益率的影响

作者:师大云端图书馆 时间:2015-05-28 分类:硕士论文 喜欢:3148
师大云端图书馆

【摘要】2007年的金融危机使得全球经济体遭受重创,在传统货币政策收效甚微的情况下,为了平稳金融市场波动、提高金融市场流动性、刺激经济增长与就业,世界各主要经济体纷纷开始实施量化宽松货币政策。量化宽松货币政策的新颖之处不仅在于政策目标、操作工具、传导渠道都区别于传统的货币政策。并且,在各国的实施过程中,政策目标、操作工具也是量体裁衣、各有不同的。但纵观各国政策的实施,都不约而同的做出了将利率维持在极低水平的承诺,并且都实施了大型资产购买计划。如同传统货币政策,量化宽松货币政策的传导机制也分为两个环节:第一个环节为中央银行通过利率承诺、大量购买金融资产来抬高金融资产价格,降低其收益率;第二个环节则是通过被改变了的金融资产价格来达到政策的最终目标。本文的研究主要针对第一个环节,以美联储所实施的量化宽松货币政策为对象,研究其对美国国债收益率的影响。本文首先介绍了国内外的研究现状。然后,从理论上分析了量化宽松货币政策的目标和传导机制。本文认为美联储所实施的量化宽松货币政策主要通过两个途径影响国债收益率。一是大量购买国债改变国债市场相对供给,提高国债价格,降低其收益率。二是利率承诺。美联储做出利率将长期维持在极低水平的承诺,短期国债收益率受短期利率影响较大,故短期国债收益率也随短期利率下降并维持在极低水平。根据利率期限结构,长期国债收益率自然也有所下降。最后,本文利用事件研究法分析了美国国债收益率对联邦货币政策委员会公告的即时反应,运用向量自回归模型、脉冲响应函数以及方差分解分析了量化宽松货币政策对10年期国债到期收益率的影响。研究结果表明:从即时反应来看,量化宽松货币政策的推出,各期限国债收益率都有所降低。但由于预期以及政策实施空间有限,第一轮量化宽松货币政策的效果大于其他几轮。而脉冲响应以及方差分解的分析结果表明:量化宽松货币政策实施效果的显现具有滞后性。短期来看,10年期国债收益率主要受其自身波动的影响,将联邦基金利率维持在0-0.25%的历史低位,大量购买国债,释放流动性等政策对10年期国债收益率有所影响,虽幅度较小但具有持续性。此外,实证结果还表明降低长期国债收益率并不能起到刺激投资、促进实体经济发展的目的。
【作者】王雪;
【导师】王倩;
【作者基本信息】吉林大学,金融,2014,硕士
【关键词】量化宽松货币政策;货币政策的传导机制;国债收益率;国债利率期限结构;

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