A股B股市场分割实证分析

【摘要】从理论上来说，出于一价定律，“同股同权”的股票则应“同价”。而现实中，由于市场分割现象的存在，往往会出现“同股同权不同价”的现象，中国的A、B股市场就是一个很好的例子。随着浙能电力B股转A股上市首日大涨53.71%，A股相对于B股的溢价问题再次进入投资者的视野。本文旨在研究A、B股的溢价情况及产生溢价的原因。本文在充分分析历年来国内外学者提出的各种理论及模型的基础上，选取2002年至2014年3月之间沪市41家、深市38家双重上市的公司，采用逐步回归模型，从全新的角度来探索A股相对于B股溢价的原因。通过实证分析，本文得到以下结论：（1）A、B股两个市场存在明显的市场分割，但是随着2005年股权分置改革的推进，市场分割程度得到了一定的减弱；在近几年，随着市场的进一步发展及资本市场的不断开放，A、B两个市场的一体化进程正在不断的加快，但是仍然存在着较为明显的市场分割现象。（2）在沪市中，造成A股相对于B股溢价的主要原因有A、B两市信息不对称、风险差异以及投资者对A、B两个市场的股票的需求不同。其中最主要的原因为两市的风险存在差异。（3）在深市中，造成A股相对于B股溢价的主要原因为风险差异及信息不对称，其中最主要是因为两市的风险差异，差别需求假说基本不能解释深市的A股溢价情况。根据研究结论，本文在最后提出了一些政策建议：规范信息披露制度、引导正确的资金流动方向、上市公司合理分配A、B股融资比例、增加机构投资者、加快金融改革创新的步伐。
【作者】潘忆宁；
【导师】禹久泓；
【作者基本信息】苏州大学，金融（专业学位），2014，硕士
【关键词】A股；B股；市场分割；

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