股权激励对上市公司经营业绩影响研究

【摘要】股权激励制度是一种基于委托代理关系,在企业所有者与经营者之间建立起利益共享机制的长期激励制度,长期以来在发达国家得到了成熟而广泛的应用。依托资本市场最近十年的快速发展,我国越来越多的上市公司实施了或有意愿实施股权激励计划,但一些上市公司的所有者对股权激励制度的真实效应缺乏理性认识,对不同的股权激励方式的利弊缺乏深入研究,而一些上市公司的经营层、高管团队,对推动公司实施股权激励计划存在盲目的冲动。本文主要从理论及实证两个方面,以影响上市公司净利润和净资产收益率的因素为切入点,研究股权激励与公司业绩的关系,以及不同股权激励方式各自对公司经营业绩的不同影响。通过文献综述,研究了国内外近十年来,对于股权激励与公司业绩之间关系的最新研究成果,概览了各家观点。研究发现,国外学者对于股权激励与公司业绩之关系持肯定意见者稍多,而国内研究则肯定与否定意见参半,这反映出,国内外在股权激励实践上的成熟度及发展阶段上的差异。通过利用与股权激励机制密切相关的几个基础性经济理论,如制度经济学理论、管理学理论和博弈论的观点和研究方法,深入剖析股权激励制度的产生应用原理和效应发挥机制,比较了三种不同的股权激励方式的异同和利弊。通过跟踪2005年至2011年,A股市场上130家实施股权激励方案的上市公司,搜集其实施当年及实施后两年的390组经营数据,构建多个多元线性回归模型进行计量研究。实证研究表明：实施股权激励计划与公司经营业绩显著相关；限制性股票方式比股票期权等其他方式更有助于激励公司业绩；股权激励计划的激励效应会随着时间的推移而减弱。本文依据理论和实证研究的结果,提出了相应的政策建议,如尊重企业自主权,完善备案制度；创新激励方式,放宽激励限制；优化制度设计,提高实施透明度；完善会计核算细则,配套行权激励；合理税务处理,保障激励实施；落实员工持股政策,合理扩大激励范围；放宽行业政策限制,释放行业激励需求等。
【作者】陈一夔；
【导师】沈冰；
【作者基本信息】西南大学，金融学，2014，硕士
【关键词】股权激励；激励方式；股票期权；限制性股票；

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