实物期权理论在船舶投资决策中的应用研究

【摘要】船舶投资是航运企业经营中的重要内容,是航运企业正常运营的前提。科学有效的船舶投资会提高航运企业的效益,因此,船舶投资的分析方法就显得至关重要,但传统投资分析方法考虑了资金的时间价值,以现金流折现为基础进行分析,这是一种静态的投资分析方法,不能考虑到投资项目中的灵活决策问题,适用范围有限。实物期权方法是采用金融期权的思维方式,将投资项目看作一份期权,在较长的投资期内,航运企业所面对的不确定性较多,决策者都会制定灵活的发展策略,应用实物期权理论能将投资项目中决策的灵活性体现出来,船舶投资项目因投资金额大、回收期较长,若单纯应用现金流折现法进行投资分析会低估船舶投资项目的价值。本文在国内外研究的基础上,进一步将实物期权理论应用到船舶投资决策中,本文在分析了船舶投资决策的相关问题后,通过预测船队发展指出了船舶投资的重要性,紧接着引入了实物期权理论,在现金流可预测的情况下,将复合期权中的单一期权进行定价,在考虑实际限制因素的情况下,运用模糊思想求出单一期权的变异系数,进而求出复合期权的实际价值,最后将模型进一步扩展为现金流不确定的情形,引入梯形模糊数的概念,并运用梯形模糊数表示了现金流不确定的情形,根据模糊思想计算出现金流不确定下的复合期权价值。最后也指出了应用的限制性和未来的发展方向。
【作者】张中研；
【导师】王杰；贺宇；
【作者基本信息】大连海事大学，交通运输工程，2014，硕士
【关键词】实物期权；船舶投资；期权定价；模糊评价；

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