第一大股东持股决策变动影响因素研究

【摘要】在上市公司第一大股东行为中,早期阶段主要体现为第一大股东的变更。第一大股东变更是指上市公司原有的第一大股东通过场外转让的方式,将其所持有的股份转让给新的持股主体的行为,在转让之后,原有的第一大股东不再是第一大股东。究其变动的原因,主要在于原有第一大股东获取控制权收益。特别是以收购作为代表的公司控制权的变更,这种变更行为不仅极大地推进了工业化的资本集中,也对国民经济的发展和证券的市场发展有促进作用。当然,第一大股东的行为除了变更为非第一大股东以外,还有另外的相对平和的方式,即保持第一大股东的“一股独大”地位不变,仅对其持有的股份数额进行适当增减。目前,对上市公司第一大股东持股比例研究集中在公司股东的持股比例变动对公司业绩所产生的影响。而反过来看,站在第一大股东的角度,不论其第一大股东是国家股、法人股还是个人股,其持有的主要目的就是为了追求经济利益。当然,作为企业的第一大股东而言,获取经济利益的方式大多来自于控制权收益。但是,将第一大股东作为理性的经济人考虑,为了不断追求利益的最大化,第一大股东的持股决策也会随着公司业绩的好坏而随之发生改变。作为公司的第一大股东,保持股份的稳定与权力的集中当然最为重要,但我们同时也不排除第一大股东也存在着一定的“见风使舵”的投机行为,尤其是在股权改制之后,国家股、法人股的流通使第一大股东的股份流通性被完全解禁,全面流通为第一大持股比例的变动提供了便利的政策条件和市场空间。因此,我们研究在公司财务业绩等因素的影响下,第一大股东的持股决策所发生的相应改变。本文采用规范分析法、统计分析法、回归分析法等多种方法,以探究上市公司业绩与第一大股东持股决策之间的关系。具体来讲,运用规范研究法对国内外研究成果进行论述与分析,探析我国上市公司第一大股东持股行为,提出影响持股决策的研究假设。根据上市公司数据,运用统计分析法分析第一大股东持股及影响因素的总体情况。运用回归分析法,构建模型并进行检验,探索企业的获利能力、资产运营能力、偿债能力、股票市场表现、股利支付情况以及股权性质对第一大股东持股决策的影响,并得出相应结论。在研究过程中,本文选取了我国电子信息行业的上市公司作为研究对象,搜集了2008年至2012年这五年间该行业上市公司第一大股东的持股比例数据及公司各项业绩指标数据。具体研究包括以下几点内容：第一,本文通过对背景的分析和对国内外文献的相关阐释,找到本文的研究切入点,进行第一大股东持股影响因素与决策行为关系分析的研究设计。第二,通过分析第一大股东持股影响因素与决策行为之间关系,提出第一大股东持股比例受企业绩效影响的研究假设。第三,通过建立模型,对研究样本进行实证分析,考察第一大股东的持股比例受到企业绩效影响的基本情况,研究两者之间的相关性。第四,根据实证分析研究的结果,得出研究的相关结论,并对利益相关者提出有针对性的建议,在本文最后提出本次研究可能的创新与不足。本文的研究具有一定的理论与现实意义。具体来说,在理论方面,本文以我国上市公司部分行业的企业财务绩效数据为基础,研究当企业的财务状况发生变化时,企业的第一大股东持股是否受到影响,以及受到何种影响,通过实证研究的方式,来证明这两者之前的相关性。而以往的研究一般集中于大股东的变更对企业绩效的影响,因此本文的尝试能够在上市公司大股东行为的理论研究领域提供一些有益且新鲜的尝试。在实践方面,本文的研究在于探索当公司的业绩变化时,第一大股东的持股决策因此而发生的改变。通过本文的研究数据可以得到在特定情况下第一大股东持股决策的特点与模式,能够实际阐释大股东持股决策发生变动的原因,并且对上市公司大股东的行为也能进行一定预测,从而为广大投资者服务。
【作者】周阳；
【导师】唐建；
【作者基本信息】西南大学，会计学，2014，硕士
【副题名】基于电子信息行业上市公司经验数据
【关键词】第一大股东；持股决策；影响因素；

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