管理层权力与投资效率的实证研究

【摘要】上市公司面临着激烈的市场竞争，如何能够在竞争中保持屹立不倒并发展壮大，是急需破解的难题之一。投资机会的正确选择有可能促成上市公司克服这一难题，使公司迎来新的发展机遇。如何提高投资效率一直是国内外学者们关注的焦点。然而，学者们研究发现，代理冲突的存在，导致总经理与股东之间的最终利益和目标不一致。一方面，管理者可能为了私人利益的增长或者个人业绩的实现，不断进行对外投资，造成过度投资；另一方面，可能为了保证自己在企业中的地位及晋升等，尽量少投资，少犯错，使得企业资金闲置，产生投资不足的现象。在上市公司中，高层管理者直接决定了公司未来的发展方针及政策，甚至当高管兼任董事长时，他们会直接决定公司未来的发展方向。由此可推出，管理层权力与投资效率之间存在着必然的联系。本文将管理层权力细化为四个指标，分别从单个指标和综合指标研究了其与投资效率的联系。这样既丰富了管理层权力与投资效率的理论研究成果，又为实践中提高公司投资效率提供了新的思路。本文以公司治理理论和投资理论为基础，选取2008-2012年深市A股上市公司为研究样本，首先采用因子分析法对管理层权力的总经理是否在外兼职、总经理是否兼任董事长、管理层是否持有股权以及股权分散程度四个指标进行因子分析。其次通过回归分析检验了管理层权力与投资效率的关系。最终得出结论：在同等条件下，管理层权力越大，公司的投资效率就越高。但是还需注意管理层权力不能一味增强，需加强对管理层的监督管理，以保证公司的最终利益。通过因子分析和线性回归分析管理层权力对投资效率的影响，系统梳理了管理层权力和投资效率理论，这也正是本文的创新之处。本文研究内容主要围绕管理层权力与投资效率之间的关系，共分为五章。第一章绪论部分，主要介绍了本文的研究背景，同时对相关文献进行了回顾和评述。第二章理论基础分析部分，首先介绍了与管理层权力和投资效率相关的三个理论基础，即公司治理理论、投资理论和行为金融理论；其次对管理层权力和投资效率做出了概念界定，指出了管理层权力和投资效率的衡量方法；最后，阐述了管理层权力现状及其对投资效率的影响。第三、四章为实证研究部分，通过样本数据的选择和变量指标的选取，首先对管理层权力的四项指标进行了因子分析；其次，构建多元线性回归模型，运用SPASS软件对管理层权力的关键影响因素和投资效率的相关性进行研究。实证结果表明，管理层权力与投资效率呈显著正相关。第五章为研究结论和政策建议部分，概括本文研究结论，针对研究结果从如何保障管理层权力及改善投资效率其他相关因素方面提出了政策建议，并指出本文不足之处。
【作者】贺贝贝；
【导师】田祥宇；
【作者基本信息】山西财经大学，会计学，2014，硕士
【关键词】管理层权力；公司治理；大股东控制；投资效率；

【参考文献】
[1]李嘉.集群通信系统接收前端分路器的设计[D].西安电子科技大学,电子与通信工程,2012,硕士.
[2]雷娟.基于WEB的教学管理与评估系统的分析与设计[D].云南大学,软件工程,2012,硕士.
[3]景波.基于智能代理的入侵检测模型[D].太原理工大学,2003.
[4]刘华志,铁占续,刘泽民,买俊详.液动冲击器在液压挖掘机上应用的探讨[J].重庆建筑大学学报,2002,04:89-92.
[5]尉秀.基于稻谷期货市场角度探究我国稻谷产业的发展[D].安徽大学,产业经济学,2014,硕士.
[6]董醉心.我国生育保险制度的社会性别研究[D].南京师范大学,社会保障,2012,硕士.
[7]刘帅,王占学,周莉,刘增文.三轴承旋转喷管矢量偏转规律及流场特性研究[J].推进技术,2015,05:1.
[8]董士延.抚顺市新北方污水处理厂扩建工程项目质量控制研究[D].吉林大学,项目管理,2013,硕士.
[9]郝冉.柏拉图美学观念的当代意义[D].河北大学,文艺学,2014,硕士.
[10]曹强.基于施工沉降观测值预测深层回填土地基最终沉降[D].内蒙古科技大学,防灾减灾工程及防护工程,2013,硕士.
[11]陈健,印鉴.Web使用挖掘技术研究综述[J].计算机工程,2005,09:4-6.
[12]魏卓.通化市土地利用变化与生态安全研究[D].东北师范大学,环境科学,2012,硕士.
[13]石岩.Pandoraea sp. B-6和Cupriavidus basilensis B-8降解碱木质素及其模型苯化合物的机制研究[D].中南大学,冶金工程,2013,博士.
[14]赵美红.外商直接投资对湖南农业的影响[D].中南林业科技大学,农村与区域发展,2013,硕士.
[15]王玉舒.10项特色活动45部青年电影展映——首届浙江青年电影节成功举办[J].中国电影市场,2014,01:4-5.
[16]陈彭年,秦化淑.反馈正实系统和Stalford问题[J].自动化学报,1995,03:281-287.
[17]王建.超声波熔体处理对钛铝基合金组织与性能的影响[D].哈尔滨工业大学,材料加工工程,2013,硕士.
[18]倪龙.基于RFID的特种物资安全管理系统研究[D].大连理工大学,机械电子工程,2013,硕士.
[19]黄国雄.CaSR在高肺血流性肺动脉高压大鼠中的作用及其与线粒体损伤的关系[D].广西医科大学,心胸外科,2013,硕士.
[20]王河.兰州HS百货有限公司销售管理研究[D].西安理工大学,2004.
[21]张庆海邬靖坤.深层次校企合作模式在我院的实践与探索[J].中国校外教育.
[22]汪大鹏.酒后代驾道路侵权责任问题研究[D].南京师范大学,法律,2012,硕士.
[23]王丽佳,贾松敏,李秀智,王爽.基于改进在线多示例学习算法的机器人目标跟踪[J].自动化学报,2014,12:2916-2925.
[24]曹子盛.三维显示技术仿真与研究[D].浙江大学,光学工程,2013,硕士.
[25]李洪彬.Kenics静态混合器在水平液固循环流化床中流动特性的研究[D].河北工业大学,化工过程机械,2013,硕士.
[26]张好明.Halbach永磁电动机的计算机辅助设计[D].南京航空航天大学,电力电子与电力传动,2004,硕士.
[27]郭晖.论托妮·莫里森小说中的异化[D].南京师范大学,比较文学与世界文学,2012,硕士.
[28]张其仔.中国能否成功地实现雁阵式产业升级[J].中国工业经济,2014,06:18-30.
[29]王中元.纸纤维艺术在建筑空间中的应用与研究[D].西南交通大学,设计艺术学,2012,硕士.
[30]王旭.TD-LTE物理层关键技术研究[D].北方工业大学,信号与信息处理,2014,硕士.
[31]袁健伟.基于协作式学习的在线企业培训系统的研究与实现[D].西安电子科技大学,计算机技术,2010,硕士.
[32]彩露.如果一根铅笔有了梦想[J].意林(原创版),2010,12:43.
[33]刘荣生.江浙民营上市公司财务竞争力实证研究[D].南京财经大学,会计学,2011,硕士.
[34]刘光宇.抚顺市振兴大厦建设项目施工现场质量管理研究[D].吉林大学,项目管理,2014,硕士.
[35]刘旭光.视交叉上核损毁改变大鼠睡眠结构[D].复旦大学,神经生物学,2012,硕士.
[36]庾芳.脂联素对高糖环境下人肾小球系膜细胞增殖及氧化应激水平的影响[D].山西医科大学,内科学,2013,硕士.
[37]张毅.沙河口区突发事件应对流程研究[D].大连理工大学,公共管理（专业学位）,2012,硕士.
[38]李国鹏.哈电集团EPC项目质量管理研究[D].吉林大学,工业工程,2013,硕士.
[39]冯俊婷.淡化高中语文语法教学之弊端及对策[D].信阳师范学院,学科教学,2014,硕士.
[40]陈文峰.中国共产党与日本共产党的党际外交[D].青岛大学,国际关系,2013,硕士.
[41]胡飞.石墨带叠层复合结的电子输运性质[D].湘潭大学,2011.
[42]李佳.Aβ在小胶质细胞中的内吞、转运和降解的研究[D].厦门大学,药理学,2014,硕士.
[43]陈杰,张先进,龚春英,严仰光.基于直流电网的非并网风电系统及其控制策略[J].电力系统自动化,2009,10:86-90.
[44]刘新纲.公安机关处置群体性事件的问题及对策研究[D].山东师范大学,政府管理（专业学位）,2013,硕士.
[45]孟凡辉,勾锡建,叶志海.冶炼工艺对机车车轴LZ50钢质量的影响[J].一重技术.2007(04)
[46]孙浩.关于我国矿业权交易问题的探索[D].中国地质大学（北京）,资源产业经济,2013,硕士.
[47]张彦.侵犯知识产权犯罪数额问题研究[D].北方工业大学,法律,2013,硕士.
[48]张泰昌.窄长精密表面直线度误差计算式的研究[J].宇航计测技术.1997(04)
[49]胡锡娟.基于两阶段DEA的我国人身保险公司经营效率研究[D].浙江理工大学,产业经济学,2013,硕士.
[50]朱光明.继续发展,再创辉煌[J].石油地球物理勘探,1995,06:719.