上市公司债券融资与企业绩效的实证研究

【摘要】近些年，我国市场经济发展迅速，上市公司获取资金的渠道愈发多元化，在资本结构方面也越来越适应经济市场的发展。一直以来，债券和股票市场是资本市场的两个重要组成部分，两者也是上市公司直接融资的有效手段。自1958年莫迪利亚尼和米勒提出了著名的MM定理，融资越来越被广大学者重视。但是目前中国的公司债券市场起步较晚，依旧存在规模小，流动性不足等问题，同时，关于中国上市公司债券融资和企业绩效的互动关系的研究却没有引起国内外学者的重视。通过本文的研究，可以有效解决我国上市公司融资渠道单一、融资结构失衡等问题,也可以解决公司发行债券是否是一种恰当的融资方式，以及能否提高企业绩效的问题。本文以发行债券的上市公司为研究对象，选取了近3年深市沪市发行债券的上市公司315家，通过文献查阅、因子分析和回归分析等方法，对中国上市公司债券融资与企业绩效的关系进行了理论和实证分析，希望能对目前的研究有所帮助。最大的创新之处在于，在理论部分，紧密地与我国债券市场的现状相联系，从我国的债券融资资本结构开始研究；在实证部分，选取的指标是最新的，更具有代表性，也较为全面，并且将因子分析和回归分析二者结合进行实证分析。本文共分为六章。第一章为绪论，对本文研究的背景、意义、内容与方法以及创新之处进行了简单的介绍，并归纳分析了国内外学者的研究成果。第二章是关于债券融资的理论基础，介绍了债券融资的内涵和基本理论，然后分别于股权融资理论和银行贷款理论进行比较，并且指出我国目前债券融资的问题。第三章是关于企业绩效评价的相关理论，介绍了企业绩效评价的内涵和测量的方法。第四章介绍了上市公司债券融资和企业绩效的关系。第五章主要对两者关系进行实证分析，并选取2010-2012年上市公司的财务数据作为样本，建立模型，进行分析，得出结论：我国上市公司债券融资并没有企业绩效产生积极作用，债券融资与企业绩效之间呈现倒U型关系，但是在什么范围内正相关，在什么范围内负相关，还没有得到结论。最后一章提出政策性建议，来促进我国债券市场的发展。
【作者】王捷敏；
【导师】田祥宇；
【作者基本信息】山西财经大学，会计学，2014，硕士
【关键词】资本结构；债券融资；企业绩效；上市公司；

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