公司治理与企业掏空性并购行为关系研究

【摘要】我国资本市场未能很好地保护投资者,究其根源在于资本市场制度的不完善。我国资本市场是在独特背景下建立起来的最具个性的资本市场,“一股独大”的现象在上市企业尤其是国有企业或家族企业中普遍存在,很多控股股东在企业内部形成“一言堂”。控股股东罔顾国法行规,肆意掏空上市公司并侵占中小股东利益的事件频发,这种行为不仅扰乱了市场秩序,也制约了我国经济的发展。虽然随着我国资本市场的不断发展,相关法律法规不断完善,掏空行为也受到较大程度的遏制,但掏空行为并未消失,而是采取更加隐蔽的手段——掏空性并购。本文通过理论分析和实证检验,指出掏空性并购的方式,探讨公司内外部治理怎样影响控股股东掏空性并购行为的发生,进而找出影响上市公司控股股东掏空性并购行为发生的因素。本文基于我国深沪A股上市公司2007-2010年的并购重组数据,采用规范分析、描述性统计、相关性分析和回归分析等多种研究方法,对掏空性并购的影响因素进行了深入的探讨。实证结果表明,资产收购、股权转让、资产剥离和资产置换是控股股东进行掏空性并购的主要途径。而控制上市公司在关联交易中“高买低卖”,是控股股东进行掏空、谋取私利的主要手段。Z指数越高、控股股东两权分离度越大,越可能出现掏空性并购行为。相对于私人控股,国有控股公司更容易出现掏空性并购行为。只有不断完善我国的资本市场相关制度,完善监督监管机制,改善投资者保护的相关法律法规,优化上市公司股权结构,才能从根本上遏制控股股东的掏空性并购行为,从而促使我国经济良好、有序、快速、平稳地发展。
【作者】杨金鑫；
【导师】那声润；胡国柳；
【作者基本信息】海南大学，企业管理，2014，硕士
【关键词】并购；掏空；公司治理；

【参考文献】
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