RQFⅡ对我国A股市场影响的研究

【摘要】20世纪90年代,随着国际资本流动呈现国际化跨区域化趋势,金融作为是一国实体经济的重要支撑,金融业的发展可谓是日新月异。为了促进我国资本市场朝着更加理性化专业化发展,我国从2002年引进QFⅡ制度,并取得卓有成效的成绩,作为一种过渡性的制度设计,QFⅡ对我国A股市场的影响正不断加强。RQFII作为一种新的制度补充,也正逐渐在资本市场中扮演着重要角色。RQFII(RMBQualifiedForeignInstitutionalInvestors)全称是人民币合格的境外机构投资者。2011年底,《人民币合格境外机构投资者的境内证券投资试点办法》出台正式标志着作为过渡性安排的RQFII业务开始进入运行轨道。RQFII作为一种新的存在制度形式一方面推动香港朝着国际离岸金融中心的方向发展,一方面不断推动人民币的国际化进程。这也使得中资金融机构有了更多的境外金融业务,使得人民币有了更多的投资和流动通道。从2011年12月RQFII制度实施到2012年11月RQFII的可允许投资总限额提升至2700亿元人民币,资金在A股的汇入速度表现出明显加快的趋势,到2012年底,专业机构投资者持股总市值占A股流通市值比例大致达到17.4%,显然这与国际资本市场其他国家的六至七成的持股比例相比,还有着很大的差距。日前,QFⅡ和RQFII的持股总市值占A股比例为1.6%,这与外国其他国家资本市场的外资占比近30%也相差甚远。所以在未来几年甚至更长的一段时间里,资本项目的开放使得国内资本市场的投资者更加多元化,这种多元化的投资者构成在某种程度上将引入价值投资的理念,将推动市场向着进一步理性化和专业化的方向迈进。本文旨在探究RQFII在实施深化的过程中,从实证的角度找出其对国内市场影响程度。本文选取GARCH模型,选取沪深两市近几年收益率指数的数据,将两次事件2011年12月16日和2012年11月13日作为虚拟变量V1、V2,将成交量作为控制变量D,所以整个序列分为三段,第一段为2009年1月5日至2011年12月15日,第二段为2011年12月16日至2012年11月12日,第三段为2012年11月13日至2014年2月28日。V1在第一段取0,在第二、第三段取1；V2在第一、第二段取0,在第三段取1。文章最后通过实证得出一般性分析,RQFII对我国A股市场有影响但影响还很小,一方面原因是相对于市场的总市值资金量还不够大,一方面原因是RQFII从批准到放宽到资金入市到加仓增持都存在时滞。在文章的最后对RQFII的发展前景作了展望。
【作者】张帆；
【导师】叶桦；
【作者基本信息】华中师范大学，数量经济学，2014，硕士
【关键词】RQFⅡ；合格机构投资者；GARCH；

【参考文献】
[1]杨彦.北京市老年人力资源开发研究[D].首都经济贸易大学,人口学,2004,硕士.
[2]徐阳.无卤阻燃聚丙烯/聚氨酯弹性体复合材料的形态结构与性能研究[D].西南交通大学,材料工程,2014,硕士.
[3]张洪宾.多组分纱线拉伸性能的研究[D].青岛大学,纺织工程,2013,硕士.
[4]韩帮辉.基于postfix服务器的邮件系统的设计与实现[D].吉林大学,软件工程,2013,硕士.
[5]郑成龙.基于原型试验的输电塔弹塑性失效分析[D].华中科技大学,结构工程,2013,硕士.
[6]刘隽.初级对外汉语教材生词注释问题研究[D].山东师范大学,汉语国际教育（专业学位）,2013,硕士.
[7]刘永佳.静电纺丝法制备系列玉米醇溶蛋白纳米纤维及性能研究[D].吉林大学,服装设计与工程,2014,硕士.
[8]卓岚婷.我国税收执法风险研究[D].厦门大学,公共管理,2014,硕士.
[9]侯贺.缺失数据处理方法的研究及其在软测量技术中的应用[D].东北大学,控制理论与控制工程,2011,硕士.
[10]程凯.石墨烯染料敏化太阳能电池的性能研究[D].电子科技大学,2012.
[11]蒋熙,苗建瑞,刘军.面向城市轨道交通网络规划的多粒度仿真建模[J].铁道工程学报,2014,09:115-120.
[12]刘宽冠.以含氮杂环衍生物为配体的芳基钌配合物的合成、结构表征及抗癌活性研究[D].温州大学,物理化学,2012,硕士.
[13]胡还刚.基于WEBSERVICE的OLAP工具的设计与实现[D].西南交通大学,2003.
[14]康鹏飞.新柏煤矿企业文化建设研究[D].西安科技大学,工商管理,2014,硕士.
[15]刘新霞.人民币汇率升值对中国外贸的影响及对策建议[D].山东大学,工业工程（专业学位）,2012,硕士.
[16]杨洋.中信银行法人信贷客户综合评价系统的设计与实现[D].山东大学,软件工程（专业学位）,2013,硕士.
[17]杨劲松.萨拉乌苏河流域下游150 ka BP以来的古环境记录[D].中国地质科学院,第四纪地质学,2013,硕士.
[18]郑丽丽.锂空气电池二氧化锰催化剂的制备及性能研究[D].哈尔滨工业大学,2014.
[19]孙娜.工字型内芯全钢防屈曲支撑抗震性能分析[D].长安大学,结构工程,2014,硕士.
[20]陈利珍.三维服装建模技术的研究与实现[D].武汉纺织大学,纺织材料与纺织品设计,2013,硕士.
[21]刘伟辉.老年人托管中心室内外活动空间规划与设计研究[D].苏州大学,艺术设计（专业学位）,2012,硕士.
[22]王鹏,李平康.基于谐波平衡法的Broyden网格分区迭代算法[J].北京交通大学学报,2014,04:63-68.
[23]鞠云飞.异质核核糖核蛋白A2/B1在肺癌诊断中的价值[D].重庆医科大学,内科学,2004,硕士.
[24]陈鸿,陈杰,李林.基于数据仓库的财政信息综合分析系统研究[J].武汉职业技术学院学报,2004,03:20-24.
[25]纪锋.B2C电子商务系统研究与实现[D].大庆石油学院,计算机应用技术,2004,硕士.
[26]张文栋.抗滑段开挖引发古滑坡复活机理分析及稳定性评价[D].长安大学,地质工程,2014,硕士.
[27]张津.宏观经济环境因素与我国上市公司经营绩效的实证研究[D].浙江财经学院,会计学,2012,硕士.
[28]洪蓉.极低频电磁场对小鼠雄性生殖影响及其作用机理研究[D].华东师范大学,环境生物学,2004,硕士.
[29]梁美珊.客观语言提示对中学生记忆效率影响的研究[D].华南师范大学,应用心理学,2004,硕士.
[30]黄俊.基于无人机平台的可见光和红外图像拼接算法研究[D].安徽大学,信号与信息处理,2013,硕士.
[31]蔡正猛.绑架罪中“杀害被绑架人”问题研究[D].内蒙古大学,法律,2014,硕士.
[32]张浩.逆变器分数阶重复控制研究及实验[D].南京航空航天大学,电力电子与电力传动,2013,硕士.
[33]陈正平.多巴胺转运蛋白示踪药物~（18）F-FECNT的制备与临床前药理研究[D].江南大学,2009.
[34]倪广仁,和康元,杨廷高.时间单位——秒定义的由来和沿革(下)[J].中国计量.2004(10)
[35]翟欢.我国大学篮球联赛向职业联赛输送高水平人才的培养机制研究[D].华中科技大学,体育教育训练学,2012,硕士.
[36]施健.基于信息化的埃美柯公司业务流程再造研究[D].宁波大学,工商管理（专业学位）,2014,硕士.
[37]胡振涛,潘泉,金勇,张帆.量测不确定条件下多传感器自适应粒子滤波算法[J].控制与决策,2012,04:547-550+556.
[38]张传芳.基于CFD的多片湿式离合器摩擦片间流体特性研究[D].吉林大学,车辆工程,2014,硕士.
[39]王绍闯.大肠早癌自体荧光内镜定位诊断系统研究—血原卟啉Ⅸ、组织原卟啉Ⅸ含量与大肠癌在体自体荧光差异的相关性[D].中南大学,生物医学工程,2004,硕士.
[40]谭茜.“小人鱼”的童话记忆与现实呼唤[D].杭州师范大学,中国现当代文学,2013,硕士.
[41]杨帆.棉铃虫HaABCC2基因克隆及mRNA表达[D].南京农业大学,农业昆虫与害虫防治,2013,硕士.
[42]叶晓涛.加入WTO后宁夏旅游业发展问题与对策研究[D].华侨大学,企业管理,2003,硕士.
[43]杨密婷.特殊教育学校校园文化建设研究[D].河北师范大学,政治学理论,2012,硕士.
[44]张世超.Rb原子高里德堡态极化率的计算[D].华中师范大学,原子与分子物理,2013,硕士.
[45]赖邦传,陈晓红,周辉.基于数据仓库的高效关联规则的挖掘[J].计算机工程,2004,05:6-8.
[46]田广,黄传义.梅山铁矿选厂脱水过滤监控系统的软件设计[J].冶金自动化,1998,02:38-40.
[47]陈华.酒店管理系统设计与实现[D].电子科技大学,软件工程（专业学位）,2012,硕士.
[48]汤百智.职技高师教育模式的研究[D].华东师范大学,教育学原理,2001,硕士.
[49]乌云嘎.关于农村牧区学校布局调整引发的问题研究[D].内蒙古大学,民族学,2014,硕士.
[50]董明皓.基于磁共振成像的针灸师大脑可塑性研究[D].西安电子科技大学,模式识别与智能系统,2013,博士.