基于CDaR模型的社保养老基金资产的优化配置研究

【摘要】在社保养老基金收支缺口日益扩大和人口老龄化的双重压力下，未来养老金的给付风险已经成为近年来我国学术界和普通劳动者普遍关注的问题。人们对于扩大养老金投资规模，提高投资收益率提出了许多有价值的建议。但是，由于我国对社保养老基金的投资运营缺乏经验，投资监管体系还不完善，相关的法律法规制度尚不健全，风险管理方法还比较落后等，导致了社保养老基金的投资运营中存在很多问题，这就使得如何进行有效投资和控制风险，确保中国养老基金保值增值目标的实现，成为急需解决的问题。本文首先从分析养老基金投资过程中可能存在的各种系统性风险和非系统性风险入手，引入了目前国际上流行的VaR、CVaR、CDaR等几个风险度量方法，并比较其特点，得出CDaR模型更适合社保养老基金投资风险管理的结论，并以此为基础，建立了具有政策约束的资产配置模型，通过实证分析，提出了我国社保养老基金的资产配置方案。本文的研究成果将有助于提高我国养老基金投资的风险管理水平，促进我国养老保险制度的持续、健康发展。本文共分五个部分：第一章为绪论。介绍了本论文的目的、研究背景和意义，研究方法、研究框架和创新之处。第二章为相关理论基础。简要介绍了社保养老基金投资的基本概念、投资现状及政策规定，并对国内外相关问题的研究现状进行了评述。第三章将社保养老基金投资所面临的风险归纳为系统风险和非系统风险；在此基础上列出了分散风险的几种风险计量方法，并分析、比较了几种风险计量方法的优劣。第四章为社保养老基金资产配置模型的建立及实证分析。运用第三章提出的CDaR法，加入我国当前社保养老基金投资的相关政策规定，建立了具有政策约束的资产配置模型，并通过实证分析，提出了我国社保养老基金的资产配置方案。第五章为结论与展望。总结了本文研究的主要结论、研究的局限性，提出了尚需进一步研究的问题。
【作者】张文；
【导师】吕志勇；
【作者基本信息】山东财经大学，数量经济学，2014，硕士
【关键词】社保养老基金；投资；风险管理；CDaR模型；

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