我国封闭式基金和上市型开放式基金量价间的波动溢出效应研究

【摘要】20世纪90年代初我国第一只封闭式基金上市。随着规范证券投资基金交易法律法规的颁布，我国证券投资基金逐步迈上了成熟和规范的发展道路。2010年以来互联网金融和大资产管理模式的快速发展，联网金融平台与基金管理公司的成功合作，为我国证券投资基金市场带来了第二次高速发展的时期。在新的时代环境背景下，大量涌现出创新型基金产品，如上市型开放基金（LOF）、指数基金（ETF）等，给基金管理者、资本市场监管者和机构投资者把握基金交易运行规律提出了新的要求。本文以我国封闭式基金和上市型开放式基金价格和交易量之间的联动关系为出发点，试图以实证检验和理论分析相结合的方法解决我国证券投资基金的以下问题：第一，我国封闭式基金、上市型开放式基金（LOF）的价格和交易量存在怎样的联动关系？第二，我国封闭式基金、上市型开放式基金的价格和交易量之间存在何种形式的波动溢出效应？第三，我国封闭式基金价格和交易量之间的波动溢出效应是否区别于LOF基金的价格和交易量之间的波动溢出效应？本文首先对封闭式基金、LOF基金价格和交易量之间的联动关系进行多元回归分析。在多元回归分析的基础上，通过二元BEKK-GARCH模型对价格和交易量之间的波动溢出效应进行初步估计。然后再通过建立Wald系数检验的模式，对我国封闭式基金和LOF基金价格和交易量之间的波动溢出效应进行二次检验，最终确定价格和交易量之间波动溢出的效应的传递方向。基于上述方法和思路，本文选择了12只封闭式基金样本和27只开放式基金样本进行实证研究，得到以下研究结论：第一，我国封闭基金价格和交易量之间存在基于信息的关联关系，并且价格和交易量对彼此的影响并不一致，非预期的当期交易量的变动对价格的变动具有较强的解释力度，非预期的正向价格变动对当期交易变化影响显著。第二，我国封闭式基金价格和交易量之间存在显著的双向波动溢出效应，但是LOF基金价格和交易量之间的波动溢出效应方向并不一致。文章最后在总结了本文研究结论的基础上，结合互联网金融和大资管时代不断发展的现状，从基金管理者、投资者和监管者等方面就如何完善我国基金市场的发展提出了相关对策建议。
【作者】李鹏飞；
【导师】冯玉梅；
【作者基本信息】山东财经大学，金融学，2014，硕士
【关键词】基金；量价关系；波动溢出效应；BEKK模型；

【参考文献】
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