定向增发收益率影响因素分析

【摘要】定向增发作为上市公司再融资的重要方式近几年呈现供需两旺的态势,有融资需求的上市公司倾向于选择定向增发来实现自身的扩张,同时定向增发也是实现集团整体上市的有效途径；并且定向增发以其相对稳定的收益表现吸引越来越多的投资者参与其中。然而定向增发并非完全无风险,大股东侵害中小股东的情况仍然存在；上市公司定向增发募集资金拟投资项目未达预期,业绩变脸；越来越多的机构关注定向增发新股投资,认购价格提高,折价收益率不断下降。认购定向增发的机构投资者做投资决策多数只能基于上市公司的公开信息以及其专业能力,并且对公司的经营并无显著影响。这些问题都促使我们需要基于外部消极投资者的角度,设立关键指标,对定向增发项目进行评价和初步筛选。本文的研究是基于此前的学者对定向增发的研究成果,包括对大股东利益输送,折价影响因素,融资效率、定向增发对上市公司的财务效应、上市公司盈余管理等,都为本文的研究提供了线索。本文对影响投资收益率的影响因素研究有如下发现：发行定向增发的公司规模、增发规模、公司内幕交易程度对超额收益率的影响为负,增发比例、资产负债率对超额收益率的影响为正。其中负面影响因素公司规模以及增发规模对走题超额收益率的影响相对较大,而正面影响因素增发比例和资产负债率的影响相对较小。研究结论对投资机构投资实务的意义在于对机构投资者选择定向增发项目时给予可以参考的关键指标,提升投资决策的胜率。尤其是两个影响力比较大的负面因素,可以提示机构在选择项目时可以适当规避一些风险较高的项目。本文分为五个部分：第一章对本文的选题背景做了简单介绍,然后回顾了国外和国内学者对定向增发不同的研究角度和观点；第二章对中国上市公司定向增发新股的特征进行了分析；第三章选取对投资定向增发的相关影响因素进行分析,并设计了相关的解释变量,建立模型；第四章实证检验,首先对统计数据进行筛选,然后统计量描述,接着对变量进行相关性分析,对显著相关的变量进行回归分析,最后利用得到的模型进行回溯测试；第五章对研究的结论和不足之处进行总结和补充。
【作者】吴萍；
【导师】陈善昂；
【作者基本信息】厦门大学，投资学，2014，硕士
【副题名】基于消极投资者
【关键词】定向增发；收益率；消极投资者；

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