中国股市动量效应和反转效应的实证与成因分析

【摘要】自20世纪50年代有效市场假设提出以来,股票市场的有效性一直是学术界关注的重点。一些客观存在的股市异象对有效市场假设提出了严峻的挑战,其中一种已被证实存在的异象就是所谓的“动量效应”或“反转效应”。那么中国股市作为一个新兴的、不断发展中的市场,是否也和美国、德国、日本等发达国家一样存在着显著的动量效应或反转效应；如果存在动量效应或反转效应,那么动量效应或反转效应所产生的原因是什么?本文针对上述两个问题展开研究,全文共分五个部分。第一部分为绪论；该部分简要介绍了研究背景、研究目的和意义并对相关研究文献进行了综述。第二部分为理论基础；该部分以行为金融学模型为基础,对动量效应和反转效应的形成机制进行探讨,并对研究原理、研究方法进行分析。第三部分为实证研究；该部分通过构造动量投资组合,从总体到分市场对中国股市的动量效应和反转效应进行实证检验,结果表明：总体上,中国股市短期存在显著的动量效应,长期呈现反转效应。第四部分为动量效应和反转效应的成因分析；该部分首先对中国股市投资者的整体状况和行为特征进行概述,接着应用Jegadeesh和Titman(2001)的检验方法对中国股市动量效应和反转效应的成因进行分析,分析认为造成中国股市短期动量效应、长期反转效应的根本原因是投资者的过度反应。具体地说是中国股市投资者对于政策的过度反应；本文结合中国传统文化,从心理因素的角度对“政策市”的形成和投资者在“政策市”中的投资心态进行剖析,以更好的解释这种过度反应。第五部分为全文的总结和建议。该部分首先清晰地指出了全文的主要结论,然后提出政策性建议,最后对进一步的研究进行了展望。
【作者】车杰；
【导师】彭寿康；陈予；
【作者基本信息】浙江工商大学，金融（专业学位），2014，硕士
【关键词】行为金融学；动量效应；反转效应；过度反应；政策市；

【参考文献】
[1]都兰.上位监控服务器数据存储管理的设计与实现[D].内蒙古大学,模式识别与智能系统,2014,硕士.
[2]杜晓宁,席裕庚,李少远.分布式预测控制算法的性能分析[J].控制与决策,2002,02:226-229.
[3]车金增.临沂翔宇房地产开发公司发展战略研究[D].西北大学,工商管理（专业学位）,2012,硕士.
[4]刘飞.抗小鹅瘟病毒单克隆抗体的制备及胶体金免疫层析试纸条的研制[D].南京农业大学,预防兽医学,2011,硕士.
[5]罗跃虎,冯德兴.二阶分布参数系统的稳定性和能控性[J].自动化学报,1997,05:99-103.
[6]李文嘉.涡轮增压汽油机进气系统建模与控制[D].吉林大学,控制理论与控制工程,2013,硕士.
[7]刘剑文,孙泽西,郭雪萌.粘性信息、泰勒规则与政策权数网格——基于动态随机一般均衡的数值模拟[J].中央财经大学学报,2015,04:80-89.
[8]王江.新《企业所得税法》下企业所得税纳税筹划研究[D].北京交通大学,2008.
[9]刘龙.基于subset098协议的列控系统地面安全通信研究[D].西安电子科技大学,计算机系统结构,2011,硕士.
[10]郑起.油气储量资产评估方法研究[D].大连理工大学,工商管理,2003,硕士.
[11]谢晋强.北大巴山推覆构造形成时代及其复合演化[D].西北大学,构造地质学,2014,博士.
[12]代孟.颞叶癫痫大鼠海马齿状回神经干/前体细胞的增殖过程研究[D].华中科技大学,影像医学与核医学,2013,硕士.
[13]张晓阳.高师院校实践教学的问题与对策研究[D].内蒙古师范大学,教育经济与管理,2012,硕士.
[14]程瑶.海南旅游产业集群化研究[D].中南民族大学,旅游管理,2013,硕士.
[15]刘祥.基于信噪比阈值的协作频谱感知算法的研究[D].安徽大学,通信与信息系统,2014,硕士.
[16]王秀锋.MgO纳米带的制备与特性研究[D].天津理工大学,2014.
[17]张益民.板式间接蒸发冷却器冷凝除湿三维数值模拟及性能分析[D].东北大学,制冷及低温工程,2011,硕士.
[18]刘俊.大型风电机组齿轮箱故障诊断系统研究[D].广东工业大学,电机与电器,2013,硕士.
[19]王涵.从《功夫熊猫》《兔侠传奇》看中美动画创作观念的差异[D].渤海大学,美术学,2014,硕士.
[20]刘国维.某雷达接收系统结构设计与分析研究[D].南京理工大学,机械工程,2013,硕士.
[21]证券时报记者牛溪　建业.中国宝安石墨烯已在中试三大产业稳步推进[N].证券时报,2011-03-23B01.
[22]辛东金.PCI Express串行互连技术研究与实现[D].西安电子科技大学,电路与系统,2013,硕士.
[23]鲍涛,王波,江运良,蔡新兴,计伟荣.Cu基催化剂催化甘油氢解制备丙二醇[J].工业催化,2014,09:688-693.
[24]曹海梅.传统中国画材料的探索与运用[D].首都师范大学,美术学,2014,硕士.
[25]郁捷.“剩女”现象的社会学分析[D].长春工业大学,社会学,2013,硕士.
[26]索米娅.现代远程教育学习支助服务管理问题与对策研究[D].内蒙古师范大学,教育经济与管理,2012,硕士.
[27]杨晨.以欧阳询、虞世南二者对比研究来看初唐楷书[D].曲阜师范大学,美术学,2013,硕士.
[28]姚钰鹏,王京,张飞.基于FCMD的轧制数据预处理方法及其应用[J].冶金自动化.
[29]张施阳.H_2O_2供氧强化地下水中TCE的好氧微生物降解研究[D].华东理工大学,环境科学与工程,2014,硕士.
[30]雷晓菲.混合式磁轴承失效机理及控制系统的研究[D].哈尔滨工业大学,电气工程,2013,硕士.
[31]黄泽纯.基于XML的WebGIS网关设计与实现[D].西南交通大学,地图制图学与地理信息工程,2003,硕士.
[32]杨峰.纯电动汽车动力系统参数匹配与优化[D].合肥工业大学,车辆工程,2013,硕士.
[33]许彬.基于时—空数据的脑电逆问题的研究[D].河北工业大学,计算机应用技术,2004,硕士.
[34]颜蓉.基于功能翻译理论的化妆品说明书翻译的研究[D].西北大学,英语笔译（专业学位）,2014,硕士.
[35]吴晓宁.小城镇广场规划设计中的地域性研究[D].长安大学,建筑与土木工程（专业学位）,2014,硕士.
[36]刘晨.液压油缸总装生产线规划与仿真研究[D].燕山大学,机械工程,2014,硕士.
[37]尹文丽.精神分析视野中的方方小说[D].华侨大学,中国语言文学,2013,硕士.
[38]顾琳琳.会计舞弊识别机制的研究[D].沈阳工业大学,2005.
[39]杨文雄.董事会独立性对盈余管理的影响分析[D].云南财经大学,企业管理,2013,硕士.
[40]俞静芬.淡水鱼鳙鱼的微冻与冰温保鲜技术研究[D].浙江工业大学,2007.
[41]潘红光,高海南,孙耀,张英,丁宝苍.基于多优先级稳态优化的双层结构预测控制算法及软件实现[J].自动化学报,2014,03:405-414.
[42]宋杨.产业变迁对物流需求影响的研究[D].北京交通大学,2014.
[43]张丽娜.区域专业化视角下出口对经济增长的影响[D].华中科技大学,世界经济,2012,硕士.
[44]盈雪莉.安徽省体育强省发展的理论探索[D].安徽工程大学,体育人文社会学,2012,硕士.
[45]甘荣荣.改写与童趣：小议央视版动画片《小熊维尼与跳跳虎》字幕汉译[D].华中师范大学,英语语言文学,2014,硕士.
[46]印静.OWL本体图形化建模的布图算法的研究与实现[D].华南理工大学,软件工程,2012,硕士.
[47]黄陆荣.植入网片盆底重建术的盆底超声形态学研究及手术并发症的分析[D].福建医科大学,妇产科学,2014,硕士.
[48]史冰如.“元曲四大家”作品在明代曲选（谱）的收录情况及其曲学意义[D].华东师范大学,中国古代文学,2013,硕士.
[49]王宁宁.基于无线传输的心电监护系统的设计[D].天津医科大学,生物医学工程,2009,硕士.
[50]颜莉莉.互文性视角下的译者主体性[D].南京大学,德语语言文学,2013,硕士.