基于企业数据的风险投资与技术创新关系研究

【摘要】由于风险投资在新兴技术产业中的活跃表现,人们常常将风险投资与技术创新联系在一起。而随着风险投资产业规模和影响力的不断扩大以及技术创新在经济发展中的巨大作用被社会各个层面所认识,上述两者间的关系越来越受到国内外学者和各级政府的关注。相关研究在国外已经日趋成熟,但我国无论是理论研究还是实证研究都仅处于起步阶段,而由于数据难以获得和数据时间期限较短等问题,该领域的国内实证研究尤其薄弱且缺乏系统性。因此对我国风险投资与技术创新关系的探索和分析具有一定的理论和现实意义。本文通过对相关理论与实证研究的系统性整理和回顾,首先确定从风险投资对技术创新的影响以及两者间可能存在的反馈关系两个方面进行实证研究。通过对各类创新指标的分析,本文选取专利数与全要素生产率作为研究中的技术创新替代指标。数据上,本文从微观视角切入,以2006—2011年间的企业数据为研究对象,其中涉及328家样本企业所接受的风险投资数额以及实验组与对照组共计1536家企业的专利数数据均通过手工逐企业逐年搜索得到。方法上,在风险投资对技术创新的影响研究中,本文除基于扩展的K-L模型进行了常规的混合数据模型和面板数据模型分析外还使用了目前国外研究中较为常用的倾向得分匹配法与倍差法进行深入分析；而在风险投资与技术创新的反馈关系研究中,本文采用了较前沿的面板Granger因果分析与面板VAR模型分析等技术。混合数据回归和面板数据回归的基础分析结果表明我国风险投资在微观层面对技术创新具有正向影响且这种影响大于研发支出所发挥的作用。在运用倾向得分匹配法构建有风险投资介入的实验组企业和无风险投资介入的对照组企业时本文发现风险投资对年轻、小规模、轻资产的属于信息技术产业且有国家资本注入的企业更为青睐。而在倾向得分匹配法下计算得到的平均干预效果和倍差法分析结果也都表明在控制了其他因素的情况下,有风险投资进入的企业的技术创新指标明显优于没有风险投资进入的企业,且这种差异具有明显的时间趋势。最后,运用面板Granger因果分析与面板VAR模型分析方法所得到的研究结果证实了风险投资与技术创新间确实存在一种互为因果的反馈关系且这种关系具有某种动态特性。
【作者】陆乐；
【导师】栾天虹；
【作者基本信息】浙江工商大学，金融学，2014，硕士
【关键词】风险投资；技术创新；倾向得分匹配法；倍差法；面板VAR；

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