不同经济增长阶段房地产企业资本结构动态调整研究

【摘要】资本结构问题一直以来都是理财学的核心问题，也是一个关于资源配置的效率问题。大量的实证研究表明，企业在进行融资决策选择时不仅要考虑到静态的资本结构，更要关注其动态调整。资本结构动态调整理论认为，企业目标资本结构的选择因企业内外部环境的变化而成为一个动态调整的过程。企业往往因信息不对称、融资约束等众多限制使得其实际资本结构偏离目标资本结构，由于调整成本的存在，企业又需要在不断变化的环境中不断地去调整自身的资本结构以使其达到目标状态。那么，中国房地产上市公司的资本结构是不是也进行这样的调整？在经济增长的不同阶段下，其调整速度是怎样？影响其调整速度的因素有哪些？在国家发布相关房地产调控政策的情况下，房地产企业的资本结构调整又会有什么不同？怀揣以上问题，本文对房地产上市公司资本结构动态调整进行理论分析和实证检验。具体而言，本文试图回答以下问题：（1）经济增长如何影响房地产上市公司的资本结构调整速度，在不同的经济增长阶段下房地产上市公司资本结构调整速度存在哪些异同？（2）影响房地产上市公司资本结构调整速度的因素都有哪些，以及它们与目标资本结构存在怎样的关系。本文回顾和梳理了资本结构动态调整的相关理论和文献，分析了中国房地产上市公司的特点，在此基础上运用实证研究方法，利用资本结构部分动态调整模型，通过研究2000-2012年沪深房地产上市公司的样本数据，实证检验了不同经济增长阶段下房地产上市公司资本结构调整速度，并得出以下主要结论：（1）房地产上市公司的资本结构的调整速度与国内生产总值增长率显著正相关，与短期存款利率显著负相关；（2）房地产上市公司的资本结构调整速度在经济增长处于较快阶段时调整快于经济增长处于较慢阶段时。房地产上市公司在经济增长较快阶段以更快的调整速度将其实际资本结构向目标资本结构调整。（3）房地产上市公司在国家未发布相关调控政策时的资本结构调整速度快于发布调控政策时的调整速度。
【作者】李娟；
【导师】董力为；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，会计学，2014，硕士
【副题名】基于国内生产总值增长率和短期存款利率划分
【关键词】资本结构动态调整；经济增长；调整速度；

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