BARRA模型对国内ETF市场业绩的归因分析

【摘要】ETF(ExchangeTradeFund),中文名为交易所交易基金,1993年自美国诞生,随后逐步在全球金融市场蔓延开来,经过20多年的发展,截止到2013年年底,全球的ETF规模已经达到了2.387万亿美元,占比达到了全球基金市场(剔除货币和FOF)规模的10%,ETF已成为基金市场不可或缺的组成部分。华夏上证50ETF-国内首只ETF,自2004年开始在上海证券交易所上市交易,经过9年多的发展,截至2013年底,上交所共发行了48只ETF,市值达到1100亿,交易额超过6200亿,覆盖范围包括股票、债券、商品、货币等。本文根据BARRA模型的研究理念以及联系国内ETF市场的现状,并且在基于对A股市场数据的长期分析和风险特性的数量化筛选的条件下,共选取了31个风格因子和26个行业因子共57公共因子,涵盖了从各个维度衡量的个股风险和收益的相关情况。通过聚类分析和主成份分析并进行降维处理以后最终选出12个行业因子和10个风格因子来对于国内ETF市场的收益情况进行归因研究以及对其风险波动情况进行解释。文章选取上证50ETF和创业ETF作为研究实例来对ETF的市场业绩进行分析,并且利用银河99基金来研究ETF的波动性。首先求出22个公共因子对于个股的因子报酬,然后利用50ETF的超额收益和22个公共因子的因子报酬进行时间序列回归,得出共有18个公共因子对50ETF有影响。同理对创业ETF进行分析,由于创业ETF成立时间短,在进行SPSS分析时采用Backward法,共有16个公共因子进入模型,通过检验最终得出只有8个公共因子对创业ETF的收益会产生影响。另外,通过对公共因子的波动性进行研究,发现公共因子的风险波动率走势与银河99基金市场的风险波动率走势基本一致。
【作者】余媛媛；
【导师】康跃；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，管理科学与工程，2014，硕士
【关键词】BARRA模型；ETF；归因分析；风险预测；

【参考文献】
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