国际大宗商品市场对我国股票市场影响的实证研究

【摘要】自从我国加入WT0世界贸易组织后,我国与国际大宗商品市场的联系越来越紧密。然而国际大宗商品价格波动剧烈,我国却缺乏对国际大宗商品的定价权,只能被动的接受国际大宗商品价格波动对我国宏观经济的冲击。我国股票市场经过不断的改革己逐渐发挥了经济晴雨表的作用,是不是也会受到国际大宗商品市场的影响?国际大宗商品市场对我国股票市场的具体影响机制是什么?对我国股票市场会产生什么样的影响?在总结国内外学者关于大宗商品市场与宏观经济、大宗商品市场与股票市场研究的基础上,根据大宗商品的商品属性和金融属性本文将国际大宗商品市场对我国股票市场的影响分为实体经济影响路径和金融市场联动路径。在实体经济路径方面,国际大宗商品市场主要通过影响企业现金流、预期通货膨胀率和实际货币余额三个方面对股票市场产生影响,导致股票市场价格变化,这一路径需要较长的时间,是比较长期的影响。在金融联动路径方面,由于现代投资组合理论的资金跨市场流动、启发式判断法和羊群效应等多种因素的影响,国际大宗商品市场和我国股票市场产生金融联动效应,即均值溢出效应和波动溢出效应,这一路径传导速度很快并且是较为短期的影响。通过向量自回归模型(VAR)、格兰杰因果检验、脉冲响应函数、方差分解和GARCH-BEKK模型等实证研究发现,基于实体经济影响路径国际大宗商品市场确实会通过对我国造成输入性通货膨胀进而间接对我国股票市场产生负的影响,但这一路径相对来说是比较滞后的。基于金融联动路径在股权分置改革前国际大宗商品市场与我国股票市场互不影响,没有金融市场联动效应,但在股权分置改革后受资金快速流动和羊群效应等影响,国际大宗商品市场对我国股票市场具有单向的均值溢出效应和波动溢出效应。最后,本文对实证结果做出了现实意义的解释,并提出了相应的政策建议。
【作者】刘瑜；
【导师】郑鸣；
【作者基本信息】厦门大学，金融学，2014，硕士
【关键词】大宗商品；股票市场；实证研究；

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