企业年金投资策略研究

【摘要】企业年金是中国社会保障体系的一项重要补充，同时也是现行养老保险制度快速发展的保障。目前我国人口老龄化和养老金缺口问题日益严重，企业年金作为解决社保问题的有效杠杆，受到政府和社会越来越多的关注。企业年金具有巨大的潜在发展规模，据世界银行预测，20年内我国企业年金规模将达到1.8万亿美元，所以运用科学的投资理论实现企业年金保值增值的要求也随着提高。本文根据中国的法律约束和市场环境，借鉴国内外先进的研究方法，为我国的企业年金投资策略提供科学的理论指导。本文研究的是企业年金的最优投资策略问题，选取了上证指数、深成指数以及恒生指数构成的投资组合为研究对象。首先，通过GARCH、EGARCH和ARJI-GARCH的综合比较研究，发现ARJI-GARCH模型在刻画金融资产收益率的分布时更具有优势；其次，以上证指数的收益率为研究对象，分别在正态分布和非正态分布条件下对基于ARJI-GARCH模型的ES和VaR的有效性进行了比较，发现：在两种分布条件下ES的有效性都高于VaR的有效性，由于金融资产的收益率通常不服从正态分布，所以在我国证劵市场上ES是比VaR更好的风险度量方法。最后，把ARJI-GARCH模型和ES模型应用到企业年金最优投资策略的选择，建立了均值-ES模型，得到了更具现实意义的组合策略选择结果。
【作者】高铭阳；
【导师】郭文旌；
【作者基本信息】南京财经大学，金融学，2013，硕士
【副题名】基于ARJI-GARCH-ES模型
【关键词】企业年金；ARJI-GARCH模型；Mean-ES模型；

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