股权结构与国有控股上市公司过度投资行为的研究

【摘要】中国经济改革开放30年,一直持续着高速的发展,并一跃成为世界第三大经济体。中国经济飞速增长的背后,却存在着许多的隐患。中国既是目前世界经济增长最快的国家,同时也是经济增长最无效率的经济体。在上一个十年中,中国经济有连续5年超过10%的高速增长的事实,其增长主要依靠的是投资和外需。内需作为拉动经济增长的另一架马车,对国民经济的贡献并不大。2008年美国爆发次贷危机,降低了外部需求,但整体经济却依然保持则快速的增长。因此中国经济的整体形势是存在着过度投资的,过度投资的问题亟需解决。本文将以Jensen的自由现金流量假说为基础,然后对国内外学者对企业过度投资的相关文献进行了梳理和理论分析。本文选择了沪深两市A股国有控股上市公司2010-2012年的面板数据进行研究。首先,从理论上分析了国有控股上市公司过度投资的可能性和现状,借鉴国内外学者的研究成果,构建模型并对国有控股上市公司过度投资程度进行了度量。然后,通过实证研究证实了“自由现金流”假说,即国有控股上市公司过度投资与自由现金流量之间的正相关性。本文最后还考虑到我国国有控股上市公司的股权结构特殊性,政府干预的特征,从股权集中度、股权制衡等角度分析国有控股上市公司股权结构对其过度投资的影响,并验证了股权结构指标对过度投资行为是抑制作用还是促进作用。文章最后通过实证研究结果,有针对性地提出国有控股上市公司“过度投资”行为的治理和预防的政策和建议。
【作者】刘佳；
【导师】尹丽萍；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，企业管理，2014，硕士
【关键词】国有企业；过度投资；股权结构；

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