基于仿射模型的中国国债市场利率期限结构动态检验

【摘要】利率期限结构（termstructureinterestrates）主要指的是在一定的时间点上，不同资金的收益率和到期期限之间的关系。利率期限结构反映在不同时间点上对不同期限资金的需求和供给，它在一定程度上揭示了市场利率的变动情况，一方面为债券投资者的投资指明了投资方向，另一方面也为政府管理金融市场提供了可靠依据，更是国家经济政策对实体经济发生作用的桥梁。利率结构无论是对市场参与者还是对国家经济政策的决策者而言都具有十分重要的参考价值，因此对利率期限结构的研究就显得重要而迫切。本文从我国国债市场的发展历程和现状入手，介绍利率期限结构研究的背景和意义；其次对国内外相关利率期限结构的文献进行综述以及简要评述；再次介绍仿射模型的发展历程的最新进展，并介绍本文实证所使用的模型；最后根据模型得出实证结果并分析。本文的实证部分首先对选取的状态变量和因变量进行统计检验，然后结合CIR模型和常微分方程估计模型参数，并结合实际经济意义对所得参数进行解释，然后根据估计参数对样本内的实际国债收益率进行拟合，以检验模型的拟合效果，拟合结果显示模型对到期日10年以内的国债收益具有良好的解释能力，对于到期日在10年以上的国债收益率，当经济环境平稳的时候模型的解释能力是比较好的，然而当经济出现较大波动的时候比如2008年经济危机，模型的拟合就会出现较大的偏差；然后依据CIR模型预测未来的状态变量，并对样本外数据进行拟合以检验模型的预测效果。实证效果显示建立在所选变量基础上的仿射模型无论在拟合还是预测上都对中国国债收益具有良好的解释能力。
【作者】耿迎涛；
【导师】丁志国；
【作者基本信息】吉林大学，金融学，2014，硕士
【关键词】CIR模型；状态变量；利率期限结构；仿射模型；

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