IPO超募资金后续投向与公司业绩研究

【摘要】2009年我国创业板正式启动,随之而来的上市公司IPO严重融资超募现象也引起了证券监管部门以及学者的广泛关注。面对如此巨额的“意外之财”,企业可能一时难以消化找不到好的投资渠道,所以超募资金后续投向如何,使用效率如何,是否达到了资源的优化配置等等成为了学术界研究的焦点。本文选取2009、2010年在深圳市场A股上市并存在IPO融资超额现象的397家公司为研究对象,考察了公司上市后超募资金的累计后续投向对公司业绩的影响。我们参考已有文献将超募资金的后续投向分为资本性投向和非资本性投向两大类,进而又将资本性投向具体分为研发投入、股权投资、用于扩大再生产的购地买房买车、市场推广及营销网络的建设四大类,分别观察这些明细投向对公司业绩产生了怎样的影响。研究结果发现,样本公司超募资金的资本性投资对公司业绩有正向的影响,非资本性投资对公司业绩表现出了负向的影响。这说明总体上超募资金的资本性投资并没有被滥用,而非资本性投资则存在现金流迷失的现象。资本性投资中研发投入、股权投资和购地买房买车这三项均对公司业绩产生了正向影响,而市场推广及营销网络的建设对公司业绩则没有显著的相关关系。这为企业如何有效利用巨额超募资金提供了指导。作为进一步稳健性的检验,我们创新的尝试使用价值创造效率指标来代替常用的财务会计指标进一步考察了超募资金的后续投向与企业价值创造之间的关系。
【作者】朱芳影；
【导师】郭金凤；
【作者基本信息】内蒙古大学，会计学，2014，硕士
【副题名】来自中国A股市场的经验数据
【关键词】IPO融资超募；超募资金后续投向；公司业绩；价值创造；

【参考文献】
[1]刘铮.风险沟通与公司价值关系研究[D].对外经济贸易大学,金融学,2014,博士.
[2]梁洁.刑事和解制度研究[D].山东大学,法律（专业学位）,2013,硕士.
[3]李建斌.奶牛体细胞评分与乳房炎抗性关系的研究[D].河北农业大学,动物遗传育种与繁殖,2004,硕士.
[4]PouyanJazayeri,ArashShoarinejad,WilliamRosehart.电压稳定约束的最优潮流(英文)[J].电力系统自动化,2005,16:48-55.
[5]古俊哲.有限高斯混合模型聚类算法的研究[D].兰州商学院,统计学,2014,硕士.
[6]王波,张岩.太赫兹超材料和超表面器件的研发与应用[J].太赫兹科学与电子信息学报,2015,01:1-12+18.
[7]周峰.西北汉简中的马[D].西北师范大学,历史文献学,2013,硕士.
[8]张越.游戏教学法在对外汉语课堂中的应用[D].渤海大学,汉语国际教育（专业学位）,2014,硕士.
[9]赵宇航.浙江省苕溪流域小康型村镇生活污水处理适用技术的研究[D].浙江工业大学,2012.
[10]井孟川.产业转移背景下云南陆良和平科技有限公司市场定位及经营策略分析[D].云南财经大学,国际商务（专业学位）,2014,硕士.
[11]杨东俊,丁坚勇,李继升,许汉平,禹海峰.基于参数辨识的强迫功率振荡扰动源定位方法[J].电力系统自动化,2012,02:26-30.
[12]周晓东,胡玲.交互记忆系统对高管团队有效性影响的实证研究[J].南华大学学报(社会科学版),2014,01:53-58.
[13]向凌.非政府组织参与WTO争端解决机制的角色定位[J].时代法学,2014,02:95-102.
[14]叶小亮.基于ZnO/Graphene纳米复合材料紫外光探测器的制备与实现[J].上海电机学院学报,2014,06:334-337+351.
[15]宋天月.四个糯玉米自交系配合力的测定及其遗传力分析[D].天津农学院,作物遗传育种,2014,硕士.
[16]沈千朝.微波混频器的时域谱元分析[D].南京理工大学,电磁场与微波技术,2013,硕士.
[17]谢成芳,彭真明,周晶晶,张萍,张伟.基于Contourlet变换的地震多属性融合方法[J].石油地球物理勘探,2014,04:739-744+5-6.
[18]徐甜.基于公司治理视角下独立董事制度研究[D].华中师范大学,企业管理,2013,硕士.
[19]张翼,齐暑华,段国晨,吴新明.镀镍纳米石墨微片的制备及其表征[J].复合材料学报,2012,01:35-42.
[20]崔铁军.循环流化床锅炉DCS控制系统的研究与应用[D].大连海事大学,控制理论与控制工程,2004,硕士.
[21]豆飞进.分布式电流型电火花加工电源的研究与设计[D].南京航空航天大学,电力电子与电力传动,2004,硕士.
[22]杨红梅.安阳木版年画收藏展示现状调查研究[D].郑州大学,文物与博物馆（专业学位）,2013,硕士.
[23]段京虎.树脂混凝土构件的动态特性研究及其在大型数控龙门式平面磨床上的应用[D].浙江工业大学,2008.
[24]占昌朝,曹小华,严平,王剑波,谢宝华,江小平.紫外光促进盐酸聚苯胺催化H_2O_2氧化处理罗丹明B废水[J].环境工程学报,2013,05:1717-1722.
[25]刘翠云,高喜平,王旭,李东,汤克勇.pH敏感海藻酸钠/氧化石墨烯复合水凝胶球的制备及性能研究[J].功能材料,2014,13:13062-13066.
[26]张景廉,刘全新,梁秀文,王斌婷.有关自然伽马能谱测井在储层预测中的应用讨论[J].石油地球物理勘探,2000,03:395-400+402.
[27]郭学增.录井信息集成技术应用前景初议[J].录井工程,2004,04:9-14+82.
[28]穆凯什.中印动物成语对比研究[D].沈阳师范大学,语言学及应用语言学,2014,硕士.
[29]张涵.大型基础设施BT项目回购风险研究[D].北方工业大学,企业管理,2013,硕士.
[30]荆涛.基于新型分子印迹复合材料的快速检测技术在环境医学中的应用研究[D].华中科技大学,2011.
[31]张娟娟1,2,窦远明1,李静1,张宝锋2,张彦平1,赵旭2,*.Bi2MoO6薄膜电极光电催化氧化处理氰化物的研究[J].环境科学学报.
[32]文炎卿.基于因子分析法的我国建材行业上市公司绩效评价研究[D].华中科技大学,行政管理,2012,硕士.
[33]田波.中国粮食安全的区域平衡与协调发展研究[D].华中农业大学,农业经济管理,2001,硕士.
[34]王利霞.费用约束条件下的抽样设计精度比较[D].兰州商学院,统计学,2014,硕士.
[35]张晶玥.基于城镇化目标的辽宁省服务业发展研究[D].大连海事大学,产业经济学,2014,硕士.
[36]马美娟.小剂量衣霉素对动脉粥样硬化斑块稳定性的影响及机制的研究[D].第四军医大学,内科学（专业学位）,2014,硕士.
[37]王洪晓.直流输电模拟系统设计研究[D].山东大学,电力系统及其自动化,2013,硕士.
[38]田国会,刘长有,徐心和.旋转货架系统运行过程的时态逻辑描述与分析[J].自动化学报,1998,03:87-90.
[39]王军.产品伤害危机后负面网络评论对消费者品牌态度的影响[D].华中农业大学,企业管理,2014,硕士.
[40]曾洪涛.基于CommunityIntelligence的水电企业模型及应用研究[D].华中科技大学,2006.
[41]曾昭贤.微加速度计结构多目标拓扑优化设计研究[D].广西科技大学,机械设计及理论,2013,硕士.
[42]邹丽丹.民事推定与证明责任之关系研究[D].西南政法大学,诉讼法学,2012,硕士.
[43]徐梅.杂芳基硫（硒）醚及N-芳基酰胺衍生物的合成研究[D].温州大学,有机化学,2012,硕士.
[44]王章琼.武当群片岩冻融损伤特性试验研究[D].中国地质大学,地质工程,2014,博士.
[45]郭雨春.高炉电动鼓风机变频启动控制系统通过首钢验收[J].冶金自动化,2010,06:66.
[46]田冶.血浆肿瘤坏死因子相关凋亡诱导配体（TRAIL）水平评估脓毒症患者预后的临床研究[D].第二军医大学,麻醉学（专业学位）,2013,硕士.
[47]孙振.Smurf1对Smad信号通路的调节在舌癌发生中的作用[D].山东大学,口腔医学（专业学位）,2013,硕士.
[48]曹易辉.水下微光成像镜头的设计和研究[D].西安工业大学,光学工程,2013,硕士.
[49]龚施燕.试论苏童历史题材小说的突破与创新[D].苏州大学,中国现当代文学,2003,硕士.
[50]顾培城,范小冬.用VSP初至半周期脉冲谱分析法求取吸收参数[J].石油地球物理勘探,1993,06:685-693+770.