我国上市公司高管变更与非效率投资的相关性研究

【摘要】投资行为是决定企业价值的重要因素之一,作为企业的高管人员,无论是在投资决策的制定还是决策方案的实施过程中都起着决定性的作用,并对企业的投资效率负有最直接的责任。在投资不足和过度投资的公司,董事长与总经理变更会对企业的非效率投资产生怎样的影响,这是本文研究的关键。出于该疑问,本文将采用规范和实证相结合的研究方法,对高管变更与非效率投资之间的相关关系进行验证。本文首先从理论的角度对高管变更与企业非效率投资的相关关系进行分析,并提出本文的研究假设。其次,选取2006年至2012年沪深两市所有A股上市公司为研究样本,通过构建Richardson投资期望模型、高管变更与非效率投资多元回归模型,并使用SPSS19.0软件对上市公司的投资效率进行计量,根据计量结果,通过进行描述性统计、Pearson相关系数分析和多元回归分析,对涉及高管变更各因素对非效率投资的影响进行深入研究。通过研究发现,董事长和总经理的变更并没有改善存在投资不足或过度投资的上市公司的投资效率,反而加剧了高管变更当年非效率投资的现象；董事长的非常规变更与上市公司的非效率投资呈正相关关系,总经理的非常规变更与过度投资公司的非效率投资呈正相关关系,但对投资不足的公司不存在显著性的影响；在过度投资的公司中,随着总经理任职期限的延长,公司的过度投资现象越严重,非效率投资越严重；高管的内部继任来源与公司非效率投资呈现出显著的正相关关系；董事长总经理两职合一与上市公司非效率投资行为的改善具有一定正相关关系。本文在实证研究的基础之上,从完善上市公司高管人员的任免机制、独立董事聘用制度、高管变更的信息披露机制以及在我国建立完善的经理人市场等方面提出改善上市公司非效率投资的政策建议,本文的研究成果对于丰富高管变更以及投资效率领域的研究内容,规范我国上市公司高管人员的投资行为,改善公司的内部治理水平,进而提升企业的整体价值具有一定的指导意义。
【作者】刘欣佳；
【导师】张巧良；
【作者基本信息】兰州理工大学，会计学，2014，硕士
【关键词】公司治理；高管变更；投资效率；投资决策；公司价值；

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