重庆市上市公司重组绩效的实证研究

【摘要】重庆市作为西部经济发展的中心城市,在国家西部大开发战略中的定位就是要努力把重庆建设成为长江中上游的经济金融中心,从而更好地发挥经济中心城市的战略支撑作用,对外开发以及辐射带动功能。其大部分的上市公司主营业务也符合所在区域的产业发展导向,不少上市公司已经成为重庆市乃至全国性的行业龙头企业。本文是对重庆市上市公司重组活动的绩效进行实证研究,考察重庆市上市公司在进行了重组活动之后是否带来了明显的经营协同效应和公司基本面的改善。并在实证结果基础上分析原因提出相关建议。本文主要内容包括：(1)重组相关理论以及文献的回顾、评述与借鉴：(2)描述重庆市上市公司重组情况的现状以及存在的问题；(3)用数据包络模型和事件分析法对重庆市上市公司重组绩效分别进行分析；(4)重庆市上市公司重组绩效的研究结论与政策建议。一、本文的主要结论如下：(1)重组活动总体有利于重庆市上市公司中长期绩效改善重庆市上市公司的重组活动总体上是成功的,尤其是那些作为目标公司存在的新兴行业、高科技行业的上市公司,重组活动对重庆市上市公司的经营绩效在中长期是能够起到改善效果的。(2)重庆市处于不同重组地位的上市公司短期重组绩效存在很大差别事件分析法建立绩效模型实证研究发现,重庆市上市公司作为收购公司重组并不能产生稳定的超额收益来引起股东财富显著增加,资本市场对收购公司重组活动的反应不强烈；而其作为目标公司重组并能产生明显的绩效来引起股东财富显著增加,资本市场对收购公司重组活动的反应比较强烈。(3)重组活动的市场化程度、行业特征都会影响重组绩效重庆市上市公司作为收购公司存在的,短期不能提高股东财富。这是因为大部分收购公司都是传统行业之中的机械、设备、制造类公司和医药和生物制药公司。而重庆市上市公司作为目标公司存在的,短期能显著提高股东财富。这些因为大多数目标公司都处在“高精尖”行业。(4)重组方式也会影响的重庆市上市公司的重组绩效收购公司大多采用“股权转让”和“收购兼并”,并且在少数的收购外地企业的过程中会由于行政划分以及各自为政的体制,这些都会使得重组成本上升而影响其绩效。目标公司大部分都是以“资产剥离”和“资产置换”进行重组,这让上市公司原有的与主营业务发展关联不大的资产、非经营性的闲置资产或者盈利性差的资产剥离出去,从而实现上市公司资产结构调整,提高公司的资产效率。二、政策建议如下：(1)政府应出台积极政策鼓励公司进行重组活动本文从理论和实证研究得出了重组活动可以使得上市公司的经营业绩在中长期内增长。各级政府都应着重健全完善与上市公司重组活动相关的各项法律制度,为上市公司重组活动提供优良的环境支持。(2)努力减少各级政府相关部门在上市公司重组活动中的不必要干预政府在上市公司的重组过程中,应该正确地认识自己的角色,避免过多不必要的介入,而应当着重推动资本市场建设以及规范上市公司的重组行为,推动上市公司重组活动按照市场化原则去实现重组价值最大化,以促进社会稀缺资源的有效配置。政府还应重点加强对上市公司重组活动的宏观调控。(3)打破地域及行业限制,大力推进跨地区、跨行业重组今后在重组活动中要努力打破行业的地方性保护主义,在市场机制基础上,大力地推进跨地域、跨行业的重组。尤其是针对优质资产稀缺的地方和行业的公司,如果地方政府和该行业内不存在可注入的优质资产,那么就应该积极地推动跨地域和跨行业重组活动的进行。(4)强化分类指导,实施差异化并购重组策略上市公司质量是资本市场发展的基石,针对目前重庆辖区国有控股上市公司资产规模与重庆国有资产总体规模不匹配的情况,相关部门可通过综合利用壳资源,实施分类策略,加大并购重组,全面提升辖区国有控股上市公司质量。(5)强化信息披露,严防并购重组中发生内幕交易由于并购重组涉及环节多,容易引起股价异动,在推进并购重组过程中,相关部门应科学决策,严格遵守《证券法》等有关法律法规,采取必要且充分的保密措施,制定严格有效的保密制度,限定相关敏感信息的知悉范围,禁止任何单位和个人利用重大资产重组信息从事内幕交易、操纵证券市场等违法活动。
【作者】郭粤；
【导师】沈冰；
【作者基本信息】西南大学，金融学，2014，硕士
【关键词】上市公司；重组绩效；实证研究；

【参考文献】
[1]蒲俊利.我国彩票公益金使用法律制度研究[D].西南大学,民商法学,2013,硕士.
[2]王亚南.国家—社会关系视角下的当代中国社会运动动员结构[D].中共北京市委党校,社会学,2013,硕士.
[3]关家栋.铸造冷作模具钢摩擦磨损性能研究[D].吉林大学,材料学,2014,硕士.
[4]马丽娜.云龙示范区休闲农业发展模式研究[D].中南林业科技大学,农村与区域发展,2013,硕士.
[5]郑利平.遗传算法在城市燃气管网优化中的应用研究[D].重庆大学,供热、供燃气、通风及空调工程,2003,硕士.
[6]程媛.高校科技成果转化的促进机制研究[D].浙江大学,2012.
[7]张杲峰.区域制造资源优化配置系统数据库设计研究[D].西南交通大学,计算机应用技术,2003,硕士.
[8]曹红奎.基于大数据的产品设计方案综合评价系统及其应用[D].长安大学,机械设计及理论,2014,硕士.
[9]何逸飞.地塞米松对肽基脯氨酰异构酶Pin1表达的调节作用[D].第二军医大学,内科学（专业学位）,2013,硕士.
[10]曹雪明.黄连素预处理对H9C2心肌细胞缺氧/复氧损伤保护作用的机制研究[D].南方医科大学,内科学,2014,博士.
[11]范宝霞.新型组蛋白去乙酰化酶抑制剂的抗肿瘤药理作用的研究[D].山东大学,药理学,2013,硕士.
[12]刘艳萍.上海市城镇居民收入分配差距研究[D].西南大学,公共管理（专业学位）,2014,硕士.
[13]赵圣健.麦都思跨文化传播研究[D].辽宁大学,新闻学,2012,硕士.
[14]李丽.黑龙江省武术与跆拳道发展现状的比较研究[D].哈尔滨体育学院,体育教育训练学,2013,硕士.
[15]张媛.C-e Translation Strategies of Cultural Relics Texts[D].西安外国语大学,MTI翻译,2014,硕士.
[16]王洋.足球贿赂行为刑法分析[D].河北师范大学,刑法学,2013,硕士.
[17]沈山正.温阳止嗽法针灸治疗慢性支气管炎迁延期的临床研究[D].福建中医药大学,针灸推拿学（专业学位）,2014,硕士.
[18]薛东川.几种叠前逆时偏移成像条件的比较[J].石油地球物理勘探,2013,02:222-227+332+157-158.
[19]陈刚.大浮力驱动水下滑翔机特性研究[D].中国舰船研究院,水下特种装备探测与控制,2014,硕士.
[20]郝晓争.我国老年人犯罪从宽处罚立法研究[D].吉林大学,法律,2014,硕士.
[21]王硕儒,曾光辉,于增慧.物探异常换算的一种高精度法──局部坐标样条函数法[J].石油地球物理勘探,1996,05:693-698+750.
[22]王剑卿.论反垄断法的域外适用[D].山西大学,经济法学,2004,硕士.
[23]何圣康.基于Android智能手机的心音身份识别系统[D].杭州电子科技大学,通信与信息系统,2014,硕士.
[24]朱伟平.CBM实验高计数率MRPC探测器性能研究[D].三峡大学,凝聚态物理,2014,硕士.
[25]文海光.临汾盆地盆山过渡带地裂缝成因机理研究[D].长安大学,地质工程,2013,硕士.
[26]赵金艳.用于医院建筑的热电联供系统方案及运行策略的研究[D].哈尔滨工业大学,供热供燃气通风及空调工程,2013,硕士.
[27]郑凤丽.广西汉族婴幼儿血管瘤与HLA-DQA1、-DQB1等位基因及单倍型相关性研究[D].广西医科大学,皮肤性病学,2013,硕士.
[28]黄颖.公司注册资本法律问题研究[D].中国社会科学院研究生院,经济法学,2003,硕士.
[29]朱天清.模糊理论在入侵检测中的应用研究[D].武汉大学,2004.
[30]周健.时间驱动作业成本法在沙河市玻璃制造企业的应用探究[D].河北大学,会计,2014,硕士.
[31]武亮英.克鲁捷茨基数学教育思想研究[D].内蒙古师范大学,教育（专业学位）,2013,硕士.
[32]李兵.基于双锥形光纤的多模干涉型光纤传感器的研究[D].北京交通大学,通信与信息系统,2013,硕士.
[33]姜静宇.色彩语“白”的语义考察[D].吉林大学,日语语言文学,2014,硕士.
[34]栾建.摆板收口机液压系统设计于控制分析[D].东北大学,机械电子工程,2009,硕士.
[35]赵英明.基于同态加密的密文检索技术研究[D].内蒙古大学,软件工程,2014,硕士.
[36]任溪.南阳方言参考语法[D].湖南师范大学,语言学及应用语言学,2013,硕士.
[37]宋敬卉.妥泰、丙戊酸对癫痫病人瘦素、胰岛素水平的影响[D].青岛大学,神经病,2004,硕士.
[38]黄娟娟.列车运行监控装置屏幕显示器可靠性研究[D].西南交通大学,机车车辆,2012,硕士.
[39]岳建楠.冰箱换热器性能测试实验台研发[D].青岛大学,热能工程,2013,硕士.
[40]克里木.自适应数据仓库系统的研究与实现[D].大连理工大学,2003.
[41]裴秋水.越南广宁省云屯岛县文化旅游发展研究[D].广西师范大学,旅游管理,2013,硕士.
[42]李军.冰雪条件下高速公路危险驾驶行为研究[D].哈尔滨工业大学,交通运输工程,2014,硕士.
[43]王魏,邓长辉,赵立杰.椭球定界算法在混合建模中的应用研究[J].自动化学报,2014,09:1875-1881.
[44]吴宇琰.苏州海富公司诉甘肃世恒公司不履行对赌协议案的分析[D].兰州大学,法律（专业学位）,2013,硕士.
[45]刘彬.基于粒子滤波和Mean Shitf的多特征融合的目标跟踪算法研究[D].北京化工大学,计算机应用技术,2013,硕士.
[46]曹帅.电容层析成像系统图像重建算法的研究[D].哈尔滨理工大学,计算机应用技术,2012,硕士.
[47]李鹏.外界条件对应变量子阱红外探测器探测峰的影响[D].中北大学,凝聚态物理,2013,硕士.
[48]高凯.基于创业教育的高校校园电子商务实践研究[D].西南交通大学,企业管理,2013,硕士.
[49]吕引引.中学语文古典小说教学探微[D].山东师范大学,教育（专业学位）,2013,硕士.
[50]门劭坤.诺氟沙星影响单壁碳纳米管对人体肺细胞的毒性效应以及对其致毒机制的研究[D].中国海洋大学,2014.