论实物期权思想在并购协同效应评价上的应用

【摘要】近年来，随着中国经济的崛起，越来越多企业实施了“走出去的战略”，并购行为在最近几年所发生的次数越来越多。众所周知，并购是企业扩大规模的最有效的捷径，但并购的成功率却并不高，归根结底，是由于并购之前没有做到应有的调研，而并购之后也没有进行有效的整合。因此，有效的评估并购活动所产生的协同效应，有益于并购方对于并购目标企业选择和制定相应的决策。一般评价并购协同效应主要是贴现现金流量折现法，但是该方法没有考虑到并购之后双方所产生的“化学反应”，同时也只是站在现有资源或者资产的情况下识别增长现状。因此我们考虑引入实物期权思想来进行评价。实物期权的并购协同效应的评价方法可以有效地考虑到不确定性条件，同时也体现出了并购过程中并购方所拥有的选择权，这一思想可以有效地对传统方法进行补充，使结果更加科学合理。本文通过实物期权与并购协同效应之间的概念出发建立联系，并逐步引出利用实物期权思想来评价协同效应的模型及量化过程，分析实物期权思想应用上所需要的前提，最后通过案例来阐述这一思想的具体实施过程和应用步骤，并指出实现协同效应不仅需要数字来评价，同时需要组织个方面职能及战略的支持。通过本文的分析，可以为评价并购协同效应的实物期权方法进行深化，因为目前理论界与实务界对于实物期权思想于协同效应上的应用研究所涉及的较少，因此这一领域急需要更为深刻的研究，同时这一思想在未来的发展也将更加蓬勃，实用性也将更加优越。
【作者】王鑫；
【导师】余春宏；
【作者基本信息】山西财经大学，会计学，2014，硕士
【关键词】实物期权；并购；协同效应；量化；

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