市场化程度、政治关联与民营企业过度投资

【摘要】在我国转型背景和关系主导型的社会结构下,民营企业的政治关联广泛存在，并对民营企业的经营活动产生了深刻的影响。众多理论分析和实证结果表明，政治关联对民营企业来说是一种有价值的资源，会给企业带来多方面的好处，诸如更多的外部融资便利，更优惠的税收政策，更低的进入壁垒，更多的政府优惠政策等。政治关联下各种优惠政策以及外部融资便利的存在，一定程度上能够影响到民营企业的投资行为，使得民营企业有可能产生过度投资等非效率行为。深入研究政治关联对民营企业投资行为的影响，特别是考虑不同市场化程度下这一影响的变化情况，有助于理解我国民营企业过度投资行为产生的深层次原因，对于促进政府转变职能、正确处理政企关系，优化提高我国民营企业公司治理有效性投资行为具有重要的理论意义和现实意义。本文在对国内外相关文献进行系统梳理的基础上，考虑我国企业制度背景，首先从理论上分析了政治关联的存在为什么能够对民营企业的过度投资行为产生影响。分析表明，一方面，政治关联下带来的外部融资便利，更优惠的税收政策，更低的进入壁垒，更多的政府优惠政策等，使得民营企业投资资金比较宽裕、更容易拓展投资领域，从而有可能产生过度投资；另一方面，为了维护政治关联、体现其政治价值，在地方政府追求GDP绩效动机激发下，民营企业的投资对地方GDP增长具有贡献，由此也会导致过度投资。不同市场化程度下，政府干预程度与法制水平不同，因此政治关联对民营企业过度投资的影响是不同的。在此基础上，以2010-2012在我国上海交易所上市的民营公司为研究样本，通过建立多元回归模型，对本文所提出的研究假设进行了实证检验。实证结果表明：民营企业政治关联的存在与其过度投资具有显著的正相关关系；不同市场化程度下，政治关联对于民营企业过度投资行为的影响是不同的：市场化程度较低地区的民营企业，政治关联对其过度投资的影响要比市场化程度较高地区的民营企业更加显著。本文研究创新主要体现在：一是从企业融资对投资的引致作用、民营企业维护政治关联及体现政治价值两个角度，深入地分析了政治关联对民营企业过度投资影响的作用机理，对民营企业过度投资行为进行了新的阐释；二是引入市场化程度这一因素，深入研究不同市场化程度下，政治关联对民营企业过度投资影响的不同，拓展了民营企业政治关联以及对其投资行为研究的视角。
【作者】李斯佳；
【导师】袁春生；
【作者基本信息】山西财经大学，会计学，2014，硕士
【关键词】政治关联；市场化程度；民营企业；过度投资；

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