基于企业生命周期的融资绩效研究

【摘要】随着我国经济的发展和煤炭产业改革的不断深化,近二三十年来我国煤炭行业得到了快速成长,煤炭企业规模不断扩大,实力不断增强。但是，最近几年煤炭行业的发展速度减缓，利润降低，甚至有的企业净利润出现负数，从某种意义上可以说，煤炭企业发展顶峰期已过。由于融资直接关系企业的生存与发展，也是企业在发展的任何阶段所面临的重要决策之一，尤其是企业发展的缓慢阶段。所以，此时煤炭企业面临的一个重要课题就是如何在企业所处的不同发展阶段进行有效的融资。因此，基于企业生命周期研究煤炭上市公司的融资绩效具有重要的实践意义。本文以生命周期理论为基础，首先阐述了本文的研究背景和研究意义，对国内外关于融资绩效及生命周期的相关文献进行了整理与回顾；其次，对融资绩效及生命周期的理论进行论述，包括生命周期理论的内涵、划分及各阶段特征，融资绩效的界定及融资方式等，为后面的实证研究奠定了理论基础；再次，描述了煤炭企业生命周期各阶段的特征及影响因素；最后，以成长性指标主营业务收入增长率和盈利性指标净资产收益率为标准将煤炭上市样本公司分为成熟期和衰退期两大类，分别进行融资绩效的研究。选取自变量资产负债率、资产债券率、股权融资率、公司规模、抵押价值等指标，营业利润率、总资产收益率为因变量，运用描述性统计、建立回归模型的方法进行相关研究，得出煤炭上市公司融资以债权融资为主，不同于以往专家研究的我国上市公司的股权融资偏好；从成熟期进入衰退期煤炭企业的资产负债率越来越高，但是过高的负债率对衰退期煤炭企业的作用是反方向的,此时企业的营业利润率和总资产收益率是呈下降趋势的；成熟期资产债券率与融资绩效指标的正相关性优于衰退期，说明成熟期应该加大债券的发行力度；衰退期的股权融资率与融资绩效指标显著正相关，企业规模与总资产收益率负相关，说明衰退期的煤炭企业应该在现有条件下加大股权的融资比例，同时缩减生产线，防止规模盲目扩大造成融资成本的上升及融资结构的失调，进而实现融资绩效的最大化。
【作者】孙维娜；
【导师】郭冰；
【作者基本信息】山西财经大学，会计学，2014，硕士
【副题名】以我国煤炭上市公司为例
【关键词】融资绩效；企业生命周期；煤炭上市公司；

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