金隅股份吸收合并太行水泥的并购绩效研究

【摘要】并购是企业外源式发展的重要手段和方式，在全球企业管理中扮演着日益重要的角色，并购浪潮席卷全球，对中国企业也产生重要影响。水泥行业是我国的基础性行业，在发展过程中面临产能过剩的困境，国外实践表明并购是解决传统产业产能过剩的最佳方法，如何通过并购实现水泥行业良性发展成为经济运行的一个重要问题。鉴于此，本文以金隅股份吸收合并太行水泥为例，运用理论分析和案例分析相结合的方法，比较并购前后的绩效变化，试图探寻并购能够提升企业绩效的依据，为水泥行业其他企业的并购提供一定的借鉴。本文从并购的概念入手，系统介绍了并购的内涵，总结了影响并购绩效的主要因素和并购绩效的主流评价方法。依据科斯定理、公司治理机制和市场势力假说的基本理论，本文对金隅股份吸收合并太行水泥的动因进行理论性的分析，在理论分析的基础上，本文采用财务指标法和股价法对并购案例的绩效进行评价，研究结果表明：财务绩效方面，并购对金隅股份资本结构的影响有限，并购后公司资产负债率略有增长，但是幅度较小；并购对金隅股份的盈利具有显著的正向影响，得益于公司纵向一体化整合的深入，并购后公司整体净资产收益率和水泥板块毛利率均有较大幅度增长，盈利能力得以提升；并购对金隅股份水泥板块的营运能力有一定的提升，但是提升幅度弱于盈利能力的增长。市场价值方面，金隅股份并购案例对公司的市场价值具有显著的溢出效应，在并购后的三个月，金隅股份的累积超额收益率（CAR）高达23.94%，预示投资者对此次并购的肯定和公司未来发展的信心。金隅股份并购事件有利于公司治理机制的完善、产业链的整合和投融资平台的搭建，为公司未来的发展提供更好的条件。
【作者】许欣雪；
【导师】黄珺；
【作者基本信息】湖南大学，会计，2013，硕士
【关键词】并购；并购绩效；水泥行业；

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